El euro podría encontrar soporte en el corto plazo a medida que los mercados reprecian el riesgo geopolítico y se enfocan en el contraste entre la Guía de Marco (Framework Guidance) del Banco Central Europeo y el alejamiento de la Reserva Federal de la orientación futura (forward guidance). La atención está puesta en si el EUR/USD puede salir de su corredor reciente a medida que diverge la comunicación de política, con el BCE ofreciendo una estructura de señalización más clara que la Fed.
El BCE ha indicado una pausa táctica en su reunión del consejo de gobierno del 23 de julio, aunque los mercados están descontando una probabilidad de 87.8% de un incremento de 25 pb hasta 2.50% en la reunión del 10 de septiembre; la confirmación de esa trayectoria podría llevar al EUR/USD por encima del rango de 1.1360–1.1480 de este mes. En EE.UU., el testimonio ante legisladores y los planes para la reunión del FOMC del 28–29 de julio han reforzado las expectativas de que la Fed podría reintroducir una “prima de incertidumbre” en la valuación de un alza en septiembre. Los mercados también observan si cambios al comunicado del FOMC, además de la ausencia de proyecciones del presidente en su primera reunión de junio, anticipan una menor influencia del “dot plot” y del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) en septiembre.
Estrategias de trading ante la divergencia de política BCE-Fed
Recomendamos a los traders de derivados posicionarse para una ruptura alcista del par EUR/USD en las próximas semanas, a medida que diverjan las políticas de los bancos centrales. En específico, comprar opciones call at-the-money o implementar risk reversals alcistas podría capitalizar una ruptura por encima del rango actual de 1.1360 a 1.1480. Esta estrategia está alineada con la creciente confianza del mercado en una trayectoria de política más transparente del Banco Central Europeo frente a la incertidumbre de la Reserva Federal.
Se espera que el BCE mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 23 de julio, pero el mercado de opciones está descontando con fuerza acciones futuras. Actualmente, existe una probabilidad de 87.8% de un alza de 25 puntos base hasta 2.50% en la reunión del 10 de septiembre. Si el BCE confirma esta trayectoria hawkish esta semana, esperamos que la volatilidad implícita del EUR/USD —que históricamente se dispara entre 15% y 20% antes de cambios importantes de política monetaria— aumente de forma significativa.
La prima de incertidumbre de la Fed y el posicionamiento táctico
En contraste, la Reserva Federal bajo el presidente Kevin Warsh está introduciendo una “prima de incertidumbre” que podría debilitar al dólar estadounidense. De cara a la reunión del FOMC del 28–29 de julio, los traders están cubriéndose ante sus planes de reducir la orientación futura y potencialmente desmantelar los pronósticos del dot plot. Los datos históricos muestran que retirar la orientación futura suele detonar un aumento de la volatilidad de los rendimientos de los Treasuries, lo que a menudo presiona al billete verde a medida que los inversionistas buscan activos más predecibles.
Para aprovechar esta transición, sugerimos enfocarse en contratos de corto plazo que capturen tanto la decisión del BCE del 23 de julio como la reunión de la Fed del 28–29 de julio. El uso de straddles largos también podría resultar rentable si la mayor divergencia de política detona un movimiento brusco y repentino en cualquier dirección. Mantener posiciones flexibles será crucial conforme el mercado se ajusta al nuevo estilo de comunicación de la Fed, menos predecible.
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