Los mercados del Reino Unido han recibido hasta ahora con calma la llegada de Andy Burnham a Downing Street, y ING describe las primas de riesgo del mercado de bonos como contenidas y las expectativas centradas en una disrupción de política limitada este año. El sentimiento sobre la libra se ha mantenido, por tanto, estable, incluso mientras persisten las dudas de más largo plazo sobre la trayectoria fiscal del Reino Unido y sobre cómo podrían revalorarse los activos británicos si evolucionan las prioridades del gobierno.
La incertidumbre de política se concentra más hacia adelante. La agenda de Burnham abarca inversión en vivienda social, cambios al bienestar, reforma fiscal y una potencial nacionalización, aunque su margen de maniobra está acotado por el compromiso de ceñirse a las reglas fiscales mientras evita alzas en los impuestos más relevantes. Esa combinación apunta a un Presupuesto de Otoño relativamente moderado, con medidas probablemente diseñadas para ser llamativas, pero de bajo costo y de fácil implementación. Una elección anticipada sigue siendo el principal factor imprevisible, que podría alterar la percepción del mercado.
Estabilidad del mercado de la libra y oportunidades de trading
Estamos viendo un mercado de la libra inusualmente tranquilo en este momento, con el GBP/USD estable en torno al nivel de 1.28 y la volatilidad implícita a tres meses cerca de mínimos de 6.2%. Con Andy Burnham al mando, los mercados de bonos han dejado de lado el riesgo político, manteniendo estable el rendimiento del gilt británico a 10 años alrededor de 4.1%. Para los traders de derivados, esta calma de corto plazo sugiere que vender prima mediante estrategias acotadas por rango, como los iron condors, podría ser altamente rentable durante las próximas semanas.
Riesgos potenciales: Presupuesto de Otoño y elección anticipada
Sin embargo, no debemos confundir esta estabilidad actual con seguridad absoluta, sobre todo a medida que nos acercamos a la preparación del Presupuesto de Otoño. Cualquier giro repentino en la política fiscal o indicios de nacionalización podrían desordenar rápidamente el mercado de opciones y disparar la volatilidad de la libra. Recomendamos seguir de cerca las opciones de EUR/GBP, que hoy están valuadas para un rango estrecho pero podrían romperlo con facilidad si se ajustan las reglas fiscales.
El principal factor imprevisible en los próximos meses sigue siendo la amenaza de una elección anticipada, un evento que, según muestran los datos históricos, por lo general detona un aumento marcado de las primas de riesgo de la libra. En episodios previos de giros políticos inesperados, como la elección anticipada de 2017, la volatilidad de la libra se disparó en más de 15% en cuestión de días. Para cubrirse, sugerimos comprar puts de libra fuera del dinero, baratas y de mayor vencimiento, como una póliza de seguro de bajo costo mientras el mercado permanezca complaciente.
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