El equipo de tasas de Commerzbank espera que la reunión del Banco Central Europeo del jueves esté marcada por el alza de los precios del petróleo y señales de debilitamiento del crecimiento. Un aumento en julio se considera, en la práctica, descartado, mientras que los mercados ya han incorporado por completo un movimiento de 25 pb para septiembre, equivalente a cerca de +24 pb. Se espera que Christine Lagarde mantenga el foco en los riesgos de inflación sin ofrecer una orientación firme.
La atención se traslada luego a los PMIs flash del área del euro del viernes, que el banco considera que apuntan a una recuperación frágil y vientos en contra persistentes para el crecimiento. La decisión del BCE es seguida por la Reserva Federal la próxima semana, reforzando el foco de corto plazo en cómo los bancos centrales equilibran las presiones inflacionarias frente a datos de actividad más débiles.
Alza del petróleo y crecimiento frágil en la Eurozona
Seguimos de cerca la reunión del BCE de este jueves, ya que el aumento de los costos energéticos mantiene la presión sobre la inflación de la Eurozona. Con el Brent actualmente en torno a los US$83 por barril, lo que representa un avance de 6% en el último mes, los precios del crudo vuelven a convertirse en un gran dolor de cabeza. Si bien un alza de tasas esta semana está fuera de discusión, los mercados ya han descontado un incremento de 24 puntos base para la reunión de septiembre.
Esperamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, destaque estos riesgos inflacionarios sin comprometer al banco central con un alza de tasas en septiembre. Esta cautela se da en un contexto en el que el crecimiento económico de la Eurozona sigue siendo extremadamente frágil, con el PMI manufacturero previsto aún en zona de contracción, alrededor de 45,8. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para una mayor volatilidad, mientras el banco central intenta equilibrar una inflación persistente con una economía que se desacelera.
Estrategias de trading ante la incertidumbre de los bancos centrales
Para navegar esta incertidumbre, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en opciones de tasas de interés de corto plazo para cubrirse ante cualquier giro repentino hacia un tono más restrictivo. Operar opciones sobre futuros de Euribor puede ayudar a capturar primas mal valuadas, especialmente porque el mercado ya tiene plenamente incorporada la subida de septiembre. Si los datos flash de PMI del viernes resultan más débiles de lo esperado, podríamos ver un fuerte retroceso en las expectativas de tasas, lo que ofrecería una oportunidad atractiva para opciones put.
En el mercado de derivados de FX, sugerimos observar opciones vinculadas al euro, en particular straddles en EUR/USD, para beneficiarse de los movimientos esperados del precio. Dado que la Reserva Federal también se reúne la próxima semana, la volatilidad cambiaria probablemente repunte a medida que ambos bancos centrales definan su rumbo. Al utilizar opciones en lugar de futuros directos, podemos limitar el riesgo a la baja mientras capitalizamos los movimientos bruscos desencadenados por la conferencia de prensa de Lagarde.
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