El índice de precios al productor de Alemania cayó a 1.8% interanual en junio, desde 2.2% el mes previo. El movimiento apunta a un menor crecimiento de precios a puerta de fábrica, a medida que se moderaron las presiones inflacionarias aguas arriba.
La lectura sugiere una desaceleración moderada de la inflación a nivel productor al inicio de la segunda mitad del año. Los precios al productor se siguen de cerca por las señales sobre cómo los cambios de costos pueden trasladarse a lo largo de las cadenas de suministro y, con el tiempo, a la inflación al consumidor.
La inflación mayorista cede y respalda la flexibilidad de política del BCE
La baja del PPI interanual de Alemania a 1.8% en junio indica que la inflación mayorista en el principal polo manufacturero de Europa se está enfriando más rápido de lo anticipado. Este giro sigue a un descenso sostenido desde el 2.2% observado en mayo, y devuelve la inflación a puerta de fábrica por debajo del objetivo de 2.0% del Banco Central Europeo. Esperamos que esta tendencia desinflacionaria le dé al BCE mayor margen para avanzar con recortes de tasas en los próximos meses.
Estrategias con derivados en un entorno de menores precios al productor
Para capitalizarlo, recomendamos enfocarse en futuros y opciones de Euribor de corto plazo, que son altamente sensibles a cambios en la política del BCE. Históricamente, descensos similares en los precios al productor —como los observados durante los periodos desinflacionarios de finales de 2023 y 2024— detonaron alzas en los precios de los bonos de la zona euro, a medida que los mercados descontaban una relajación monetaria. Tomar posiciones largas en futuros del Bund alemán podría ofrecer resultados sólidos conforme los rendimientos se vean presionados a la baja en las próximas semanas.
En el mercado de derivados cambiarios, la perspectiva de menores rendimientos en Europa probablemente ejercerá presión bajista sobre la moneda única. Sugerimos comprar opciones put sobre EUR/USD para beneficiarse de un posible deslizamiento hacia el nivel de 1.07. Esta operación se apoya en la ampliación del diferencial de rendimientos entre una Reserva Federal cautelosa y un BCE más dovish.
Para los derivados sobre índices accionarios, la baja de los precios mayoristas de insumos podría impulsar temporalmente los márgenes de los gigantes industriales, lo que potencialmente respaldaría al índice DAX. Sin embargo, dado que una caída del PPI también puede anticipar una demanda industrial más débil, aconsejamos a los traders comprar collars protectores con opciones sobre el DAX para limitar riesgos a la baja. El uso de spreads de calendario también nos permitirá aprovechar los cambios actuales en la volatilidad del mercado.
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