La producción industrial de Estados Unidos subió 0,1% mes a mes en junio. Esto quedó por debajo del aumento de 0,2% esperado por el mercado, lo que apunta a un ritmo de crecimiento de la producción más suave de lo previsto.
Los datos marcaron una brecha de 0,1 puntos porcentuales entre la cifra reportada y las expectativas. La lectura de junio mantiene la producción en terreno positivo, pero el resultado más débil de lo anticipado puede influir en las evaluaciones de corto plazo sobre el impulso de las fábricas en Estados Unidos.
Enfriamiento del sector manufacturero e implicaciones de política
El crecimiento de la producción industrial de junio, de apenas 0,1%, muestra que el sector manufacturero está perdiendo dinamismo más rápido de lo que el mercado anticipaba. Este dato débil se suma a un conjunto creciente de indicadores que sugieren que la economía en general se está enfriando. Creemos que esta decepción obligará a la Reserva Federal a considerar una trayectoria más agresiva hacia recortes de tasas en las próximas semanas.
Para los operadores de derivados de renta fija, recomendamos evaluar posiciones largas en futuros del Tesoro o la compra de opciones call sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando la producción industrial queda por debajo de lo esperado durante un ciclo de enfriamiento, los rendimientos de los Treasuries tienden a desplazarse a la baja. Por ejemplo, desaceleraciones industriales similares a fines de 2023 hicieron que los rendimientos a 10 años cayeran en casi 30 puntos básicos en cuestión de semanas, a medida que se disparaban las apuestas por recortes de tasas.
Estrategia de mercado entre clases de activos
En el mercado de derivados sobre renta variable, debemos prepararnos para volatilidad de corto plazo, pero con potencial alcista para sectores sensibles a las tasas, como tecnología. Comprar opciones call cerca del dinero sobre el S&P 500 podría generar retornos sólidos si el mercado adopta una narrativa de “malas noticias son buenas noticias”. Para cubrirse ante una contracción económica más profunda, también favorecemos la compra de opciones put fuera del dinero sobre ETFs con alta exposición industrial.
También vemos una configuración atractiva en el mercado de opciones de divisas, ya que el dólar estadounidense enfrenta presión bajista por la caída de los rendimientos de los Treasuries. Operar opciones call sobre el euro (EUR/USD) o comprar futuros del yen luce muy atractivo en las próximas semanas. Los datos históricos muestran que un debilitamiento del sector industrial estadounidense debilita de forma consistente al billete verde, especialmente a medida que comienzan a estrecharse los diferenciales de tasas de interés.
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