La inflación subyacente armonizada del IPCA (HICP) de la zona euro se mantuvo sin cambios en junio, con la tasa mensual estable en 0.2%. Los datos apuntan a presiones de precios subyacentes estables frente a mayo, ya que las medidas subyacentes excluyen componentes volátiles como la energía y los alimentos.
El dato de junio mantiene el ritmo secuencial de la inflación subyacente estable, en lugar de acelerarse o moderarse en el mes. Con el IPCA subyacente avanzando 0.2% mensual, la lectura más reciente no muestra cambios en la tendencia de corto plazo de los precios al consumidor subyacentes en el bloque monetario.
La estabilización de la inflación respalda una política monetaria predecible
Con el IPCA subyacente de la zona euro manteniéndose estable en 0.2% mensual en junio, observamos señales claras de estabilización de la inflación subyacente. Esta consistencia es coherente con el avance del Banco Central Europeo hacia su objetivo anual de 2%, lo que sugiere que aumentos agresivos de tasas permanecen completamente fuera de la mesa. Para los operadores de derivados, este telón de fondo macroeconómico predecible desplaza el enfoque hacia la captura de rendimiento, más que hacia la cobertura ante repuntes de inflación.
Estrategias con derivados e implicaciones para los precios de los activos
Recomendamos que los operadores de opciones busquen aprovechar la volatilidad implícita comprimida en activos denominados en euros. Dado que la incertidumbre inflacionaria está disminuyendo, la volatilidad implícita en futuros de Euribor y en opciones sobre EUR/USD tiene margen para seguir bajando. Vender prima mediante iron condors o straddles cortos sobre el Euro Stoxx 50 podría ser una estrategia altamente rentable en las próximas semanas.
En el espacio de derivados de renta fija, anticipamos un empinamiento gradual de la curva de rendimientos del euro. Con la inflación subyacente de junio estable en 0.2%, es muy probable que el BCE continúe con recortes graduales de tasas, respaldando el tramo corto de la deuda en euros. Los operadores deberían considerar posiciones largas en futuros del Schatz a dos años, mientras venden en corto futuros del Bund de mayor plazo para capitalizar la ampliación de este diferencial de rendimientos.
Históricamente, cuando la inflación subyacente mensual de la zona euro se estabiliza en 0.2% o menos, el EUR/USD tiende a enfrentar presión bajista debido a la ampliación de los diferenciales de tasas frente a Estados Unidos. Si los próximos datos de ventas minoristas o inflación de EE. UU. se mantienen sólidos, esperamos que el euro se debilite hacia el nivel de 1.0700. Posicionarse para un euro más débil mediante opciones put fuera del dinero ofrece una forma de bajo riesgo y alta recompensa de operar esta divergencia.
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