Wells Fargo Economics prevé que la Reserva Federal mantendrá sin cambios la tasa de fondos federales en 3.50%–3.75% hasta el cierre de 2027. En los mercados de tasas, proyecta que el rendimiento del Treasury a 10 años se ubicará cerca de 4.35% a finales de 2026 y luego en 4.30% a finales de 2027. El marco asume que la dinámica de la inflación permite que el FOMC mantenga la política sin cambios durante un periodo prolongado.
El escenario también contempla un tono de política más restrictivo, manteniendo a la vez una trayectoria de tasas estables, si la inflación se enfría y el mercado laboral permanece equilibrado. Bajo ese supuesto, se espera que la curva de rendimientos registre un bull steepening moderado, a medida que se diluyan las expectativas de alzas. El artículo fue elaborado con ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.
Posicionamiento en la curva de rendimientos en un entorno de tasas estables
Creemos que los traders de derivados deberían posicionarse para un bull steepening moderado de la curva de rendimientos en las próximas semanas. Con tasas de política anticipadas para mantenerse estables en 3.50%–3.75% hasta 2027, es probable que el temor del mercado a alzas agresivas esté exagerado. Los traders pueden capturar este cambio apuntando a derivados de tasas de corto plazo, como los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que están en posición de beneficiarse a medida que se moderan las expectativas restrictivas.
Históricamente, cuando la Reserva Federal pausa las alzas y la inflación empieza a enfriarse, los rendimientos de corto plazo tienden a caer más rápido que los de largo plazo. Datos recientes muestran que el rendimiento del Treasury a 10 años ha estado fluctuando alrededor de 4.25% a 4.40%, en línea con nuestro objetivo de 4.35% para fin de año. Este entorno estable hace que entrar en operaciones de empinamiento de curva—en particular, comprar futuros del Treasury a 2 años y vender contratos a 10 años—sea una estrategia muy atractiva en este momento.
Gestión de riesgos y estrategias de cobertura
Sin embargo, dado que el potencial de shocks inesperados de oferta por energía o aranceles sigue siendo elevado, aún debemos cubrirnos ante repuntes súbitos de la inflación. El uso de opciones de protección sobre futuros de Treasuries, como payer swaptions, nos permite mantener flexibilidad si los datos de inflación resultan más altos de lo previsto. Este enfoque equilibrado protege el capital y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de la estabilización gradual del mercado de Treasuries.
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