USD/CAD ha estado consolidando las caídas recientes tras lecturas más suaves del IPC y el IPP de EE. UU. en junio. El Banco de Canadá mantuvo sin cambios su tasa de política en 2,25% por sexta reunión consecutiva, mientras que las proyecciones actualizadas apuntan a que la inflación subyacente promediará 2% interanual en el 3T. El banco central también espera que el crecimiento se modere, con el PIB real desacelerándose de una tasa anualizada de 2,5% trimestral (t/t) en el 2T a 1,5% en el 3T.
El panorama revisado implica menos urgencia para endurecer la política monetaria, y el precio de mercado para nuevos movimientos del BoC tiene margen para ajustarse. Las expectativas actuales incorporan cerca de 50 pb de alzas durante los próximos 12 meses, pero un trasfondo de exceso de oferta en la economía canadiense respalda el argumento de que se descuenten menos incrementos. El informe también hizo referencia a un menor énfasis en la guía prospectiva dentro de la comunicación del BoC.
Implicaciones de Mercado de la Política del BoC y los Datos de EE. UU.
Vemos al USD/CAD consolidando sus pérdidas recientes tras los reportes de inflación más moderada en EE. UU., lo que presenta una ventana estratégica para los operadores de derivados. Con el Banco de Canadá manteniendo su tasa de política estable en 2,25%, la expectativa del mercado de 50 puntos base de endurecimiento en el próximo año luce cada vez más frágil. Esperamos que los operadores recorten estas apuestas de alzas en las próximas semanas, lo que probablemente debilite al dólar canadiense.
Estrategias de Trading y Perspectiva Cambiaria
Al observar datos históricos, cuando el componente hawkish de un banco central se “descuenta” en esta magnitud, la moneda doméstica típicamente se deprecia entre 1,5% y 2% frente al dólar estadounidense. Actualmente, la volatilidad implícita a un mes del USD/CAD cotiza cerca de un tranquilo 6,0%, lo que sugiere que las primas de opciones son relativamente baratas. Sugerimos aprovechar estos niveles de precios bajos comprando opciones call de USD/CAD para posicionarse ante un rebote del tipo de cambio.
Los fundamentales económicos respaldan esta visión, ya que se prevé que el PIB de Canadá se desacelere de 2,5% a 1,5% el próximo trimestre mientras la economía permanece en exceso de oferta. Con la inflación subyacente prevista para mantenerse cómodamente alrededor del objetivo de 2%, no hay una presión urgente sobre los responsables de política en Canadá para endurecer. Recomendamos estructurar bull call spreads o vender futuros de CAD para capitalizar este cambio en las expectativas de tasas.
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