TD Securities espera que las ventas minoristas de EE. UU. se mantengan sin cambios en junio, en 0.0% mes a mes, por debajo del consenso de 0.2%. El banco proyecta el “control group” en 0.2% frente a 0.5%, con ventas de gasolina debilitándose a medida que caen los precios y servicios de alimentos bajando 0.8%. Se estima que las ventas de autos suban 3.0% m/m, lo que compensaría la debilidad más amplia del gasto y apuntaría a un enfriamiento del impulso del consumidor, con posibles implicaciones para el dólar estadounidense.
En datos de inflación, el PPI general de junio se sitúa en -0.3% frente a un consenso de 0.0%, atribuido a caídas en alimentos y energía. La firma elevó su estimación del PCE subyacente de junio a 0.19% m/m desde 0.14% tras el CPI, aunque sigue caracterizando la lectura combinada de PPI y CPI como moderada para el mes. TD Securities espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en julio.
Perspectiva del dólar estadounidense y estrategias con derivados
Esperamos que el dólar estadounidense enfrente una presión bajista sostenida en las próximas semanas a medida que el crecimiento minorista se estanque por completo. Los traders de derivados deberían considerar comprar opciones call de EUR/USD u opciones put de USD/JPY para beneficiarse de esta tendencia de debilitamiento. Históricamente, cuando las ventas minoristas quedan por debajo de las estimaciones por este margen, el Índice Dólar (DXY) ha caído aproximadamente entre 1% y 1.5% en las semanas siguientes.
Política de tasas de interés y enfoques de cobertura de cartera
Con el gasto del consumidor general plano en 0.0% y los precios al productor retrocediendo, es altamente probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas de interés antes de girar hacia recortes. Recomendamos comprar futuros de fed funds o futuros de Treasuries de largo plazo para capturar la caída de los rendimientos. Datos históricos muestran que enfriamientos económicos similares elevan la probabilidad de un recorte de tasas próximo por encima de 85%, lo que impulsa con fuerza los precios de los bonos.
También sugerimos utilizar spreads de opciones sobre ETFs de retail y de consumo discrecional para cubrirse ante una desaceleración más amplia del consumidor. Comprar opciones put sobre índices con alta ponderación de retail puede proteger las carteras ante una caída en las utilidades corporativas. Mientras tanto, menores rendimientos podrían ofrecer un punto de entrada táctico para opciones call en sectores sensibles a las tasas de interés como utilities y bienes raíces.
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