Los datos de la Administración de Información Energética (EIA) de EE. UU. para la semana hasta el 3 de julio muestran una acumulación en inventarios de gas natural de 61B, por encima de las expectativas de 60B. El informe apunta a una inyección marginalmente mayor que el consenso del mercado para el periodo.
El cambio de 61B frente al pronóstico de 60B deja la sorpresa en 1B. La publicación aporta un nuevo dato para los balances de oferta y demanda de corto plazo, ya que las inyecciones a almacenamiento siguen siendo el indicador semanal clave que monitorean las mesas de commodities.
Excedente de almacenamiento, equilibrio del mercado y riesgos de demanda de verano
La reciente inyección en almacenamiento de gas natural de 61 mil millones de pies cúbicos estuvo casi exactamente en línea con las expectativas del mercado. Esto indica que, por ahora, el mercado está razonablemente equilibrado, y este informe en particular no debería provocar un shock significativo en los precios. Vemos esto como confirmación de que las estimaciones de oferta y demanda de corto plazo del mercado son precisas.
Esta inyección eleva el gas de trabajo total en almacenamiento a aproximadamente 3,252 Bcf, lo que representa un excedente importante frente a los niveles históricos. Observamos que esto es más de 350 Bcf por encima del promedio de cinco años para esta época del año. Este amplio colchón de oferta actuará como un fuerte viento en contra para cualquier repunte significativo y sostenido del precio en el corto plazo.
Sin embargo, estamos entrando en el periodo más intenso del calor de verano, que es el principal motor de la demanda. Los pronósticos meteorológicos para los próximos 8-14 días muestran temperaturas superiores al promedio extendiéndose por Texas y el Sudeste, impulsando la demanda eléctrica por el uso de aire acondicionado. Debemos vigilar de cerca si el consumo del sector eléctrico (power burn) resultante es lo suficientemente fuerte como para recortar el gran excedente de almacenamiento.
Del lado de la oferta, la producción doméstica de gas seco se mantiene muy sólida, cerca de un récord de 105 Bcf por día. Este alto nivel de producción seguirá alimentando el almacenamiento y presionando los precios. Al mismo tiempo, la demanda por exportaciones de GNL aporta un soporte fuerte y consistente, retirando aproximadamente 14 Bcf por día del mercado doméstico.
Volatilidad del mercado y estrategias de trading
Dado el conflicto entre el sesgo bajista del excedente de almacenamiento y un potencial impulso alcista por el calor del verano, anticipamos un aumento de la volatilidad de precios. Para los operadores de derivados, esto implica que las primas de opciones probablemente aumenten. Consideramos que comprar straddles o strangles sobre los contratos de agosto y septiembre podría ser una estrategia eficaz para capitalizar un movimiento significativo del precio, independientemente de la dirección.
También estamos observando los spreads de calendario, ya que la estructura del mercado refleja la sobreoferta actual. El contrato del mes cercano de agosto se negocia con un descuento notable frente a los contratos de invierno como enero de 2027. Si el calor extremo no se materializa en las próximas semanas, esperamos que este contango se amplíe, lo que presentaría una oportunidad para operadores de spreads.
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