La inflación subyacente de México subió 0.24% en junio, por debajo del pronóstico de mercado de 0.31%. La cifra apunta a presiones de precios subyacentes más moderadas durante el mes, ya que la medida subyacente excluye los rubros más volátiles para ofrecer una lectura más clara de la dinámica de la inflación doméstica.
Con un resultado inferior a lo esperado, la atención se centra en cómo los datos de junio pueden moldear el panorama de política monetaria de Banxico y la trayectoria de las tasas de interés. Los mercados también ponderarán las próximas publicaciones de inflación y los indicadores de actividad para evaluar si el proceso de desinflación se está ampliando en toda la economía.
Implicaciones para Banxico y el Peso Mexicano
Vemos los datos de inflación subyacente de junio, que se ubicaron por debajo de las previsiones, como una luz verde para que el banco central de México considere recortar las tasas de interés. Esta lectura sorpresiva sugiere que las presiones de precios subyacentes se están moderando más rápido de lo anticipado. Esto le da a Banxico la flexibilidad necesaria para ajustar su postura de política en el corto plazo.
Esto cambia el cálculo para el Peso Mexicano, que ha sido apoyado por una de las tasas de interés más altas entre las principales economías, actualmente en 10.75%. A medida que el mercado empiece a incorporar recortes más tempranos o más profundos, la ventaja de tasa que ha favorecido al peso se reducirá. Esperamos que esto presione a la moneda, potencialmente llevando el tipo de cambio USD/MXN desde su rango reciente alrededor de 18.30 hacia el nivel de 18.75.
Estrategias de mercado y perspectiva de volatilidad
Para quienes operan derivados de tasas de interés, la estrategia es posicionarse para un giro dovish del banco central. Buscamos recibir tasa fija en contratos swap TIIE, ya que el mercado recalibrará a la baja la trayectoria de tasas futuras. Históricamente, sorpresas a la baja de inflación de esta magnitud han provocado un rally en el tramo corto de la curva de bonos gubernamentales de México, un patrón que esperamos se repita.
Dada la nueva incertidumbre en torno al momento del movimiento de política de Banxico, creemos que la volatilidad del peso está lista para repuntar desde sus niveles actualmente contenidos. Comprar opciones call de USD/MXN es una forma atractiva de posicionarse ante un peso más débil manteniendo el riesgo acotado. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse tanto de un movimiento al alza en el tipo de cambio como de un incremento general de la aversión al riesgo en el mercado.
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