El yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense aun cuando resurgieron las tensiones geopolíticas, con el USD/JPY bajando 0,17% hasta alrededor de 162,35. El movimiento se produjo mientras el dólar enfrentaba presión vendedora tras la renovada preocupación de que el intercambio de ataques entre Estados Unidos e Irán haya desanclado las expectativas de inflación en EE. UU. En paralelo, el Índice Dólar (DXY) caía 0,15% cerca de 100,900, aunque recortó pérdidas previas.
Comentarios del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en la cumbre de la OTAN apuntaron a la posibilidad de nuevos ataques contra Irán y a potenciales ofensivas sobre su infraestructura de energía y agua, elevando los temores de tensiones prolongadas en Medio Oriente que podrían mantener altos los precios del petróleo y desanclar las proyecciones de inflación. Por separado, las minutas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mostraron que los funcionarios estaban preocupados por riesgos inflacionarios al alza, y varios esperaban que las condiciones monetarias se endurezcan aún más. En Japón, la atención se mantuvo en si el Banco de Japón (BoJ) vuelve a subir tasas este año, luego de que una revisión propuesta al plan anual de política económica del gobierno indicara que continuaría un endurecimiento monetario gradual, al tiempo que subrayó la independencia del BoJ y su enfoque en una inflación estable.
Diferenciales de tasas de interés y posicionamiento estratégico
El importante diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón sigue siendo la historia principal para nosotros. Con la Reserva Federal manteniéndose firme frente a una inflación persistente, el dólar estadounidense se mantiene fuerte frente al yen japonés, que actualmente cotiza cerca de 172,50. Esta tendencia parece probable que continúe, ya que el Banco de Japón muestra poco apetito por alzas agresivas de tasas más allá de su nivel mínimo actual.
Vemos valor en comprar opciones call sobre el par USD/JPY. Esto nos permite obtener ganancias si el yen continúa debilitándose frente al dólar. La estrategia se basa en la expectativa de que los datos de inflación de EE. UU., como la lectura del IPC subyacente de 3,1% del mes pasado, mantendrán a la Fed sin cambios mientras el BoJ sigue renuente a actuar de manera decisiva.
Monitoreo de riesgos y estrategias de cobertura
Sin embargo, debemos estar atentos a cambios repentinos que podrían fortalecer al yen. Repuntes geopolíticos, como las tensiones en curso en el Mar de China Meridional, o cualquier señal inesperadamente hawkish del BoJ podrían detonar una búsqueda de refugio, llevando al USD/JPY a la baja. El índice de volatilidad Cboe (VIX) ya subió hasta 17, lo que muestra que los mercados se están poniendo algo nerviosos ante estos riesgos.
Para protegernos contra un giro brusco, estamos considerando comprar algunas opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el USD/JPY. Estas funcionan como una forma barata de seguro si el par llegara a caer de manera repentina por debajo de niveles clave como 170. Históricamente, el yen se ha fortalecido con rapidez durante episodios globales de aversión al riesgo, y necesitamos estar preparados para esa posibilidad.
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