El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó la Tasa Oficial de Efectivo (OCR, por sus siglas en inglés) en 25 pb hasta 2,50% y señaló que nuevos incrementos “parecen probables en las próximas reuniones”, aunque reconoció que el calendario es “altamente incierto”. Apuntó a la persistente incertidumbre en torno a la inflación, pero subrayó que la inflación no transable se había mantenido persistente incluso antes de la guerra.
Las minutas indicaron que el Comité alcanzó consenso sobre el alza, en contra de las expectativas de una votación dividida 4–2. La curva de swaps OIS sugiere 38 pb de endurecimiento adicional hacia fin de año, y el siguiente movimiento se descuenta para septiembre u octubre, aunque el perfil de riesgos más allá de 2026 se inclina hacia una trayectoria más lenta si las proyecciones muestran que la inflación vuelve a la meta a mediados de 2027. El NZD/USD aún se proyecta en 0,59 para fin de año.
Impulsores del alza de tasas y el impacto de corto plazo en el mercado
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda acaba de subir las tasas en 25 puntos base hasta 2,50%, con un tono más agresivo de lo que muchos anticipaban. Esta decisión estuvo impulsada por los últimos datos de inflación del 2T, que mostraron un aumento inesperado a 2,8% interanual. El banco está claramente preocupado por presiones persistentes de precios domésticos, señalando que es probable un mayor ajuste.
Observamos que el comité alcanzó consenso sobre el alza, lo que debería sostener, por ahora, el sesgo hawkish ya incorporado por el mercado. Los datos de empleo de la semana pasada, que mostraron el desempleo estable en 3,9%, probablemente les dieron pocos motivos para pausar. La valuación actual del mercado implica otros 35 puntos base de endurecimiento antes de que termine el año.
En el corto plazo, esto favorece la fortaleza del dólar neozelandés, especialmente frente a divisas cuyos bancos centrales son menos agresivos. El giro hawkish del RBNZ contrasta con la Reserva Federal, que en su reunión de junio señaló una posible pausa. Esta divergencia de política crea una oportunidad para que los traders favorezcan al kiwi en las próximas semanas.
Perspectiva de política y proyecciones para la divisa
Recordamos el rápido ciclo de endurecimiento de 2022-2023, que demostró la disposición del RBNZ a actuar con decisión cuando enfrenta un repunte de la inflación. Este precedente histórico sugiere que los traders no deberían subestimar su determinación en los próximos meses. Por lo tanto, esperamos que este repunte del kiwi posterior al alza sea sostenible.
Sin embargo, vemos riesgos dovish emergiendo más adelante en 2026, a medida que los efectos de este ciclo de ajuste comiencen a desacelerar la economía. La inflación debería volver a acercarse al rango objetivo hacia la mitad del próximo año, reduciendo la necesidad de tasas elevadas. Por este motivo, mantenemos nuestro objetivo de cierre de año en 0,5900 para el par NZD/USD.
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