El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó la Tasa Oficial de Efectivo en 25 pb, hasta 2.50%, en su intento por encauzar la inflación de regreso a su objetivo de 2%. El comité señaló que podría ser necesario retirar más estímulo monetario, al tiempo que subrayó que los próximos datos, la dinámica inflacionaria y la actividad económica guiarán las decisiones futuras.
La reapertura parcial del Estrecho de Ormuz ha reducido los precios globales del petróleo y de los petroquímicos, aliviando las presiones inflacionarias de corto plazo, aunque todavía se espera que el shock previo lastre el panorama. La recuperación de Nueva Zelanda ya estaba en marcha, pero perdió impulso en el 2T por el impacto del shock petrolero sobre la actividad; se espera que el crecimiento repunte en el 3T a medida que mejore la confianza.
Perspectivas de política monetaria y expectativas del mercado
Consideramos que el reciente aumento de tasas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda a 2.50% es una señal clara de su compromiso con el combate a la inflación. Con los últimos datos del IPC del 2T mostrando una inflación persistentemente alta en 4.8%, el camino de menor resistencia es un mayor endurecimiento de la política. El mercado de swaps ahora descuenta al menos dos alzas adicionales de 25 puntos base antes de fin de año, lo que sugiere presión alcista en el tramo corto de la curva de rendimientos.
Este sesgo hawkish debería seguir respaldando al dólar neozelandés, particularmente frente a divisas con bancos centrales más dovish. Hemos visto al NZD/USD avanzar hacia la resistencia de 0.6500, y cualquier dato doméstico mejor a lo esperado podría aportar el impulso para una ruptura. El mayor rendimiento del kiwi lo vuelve cada vez más atractivo para estrategias de carry trade.
Riesgos, volatilidad y desarrollos recientes
Sin embargo, debemos ser cautelosos respecto a la debilidad mencionada en el trimestre de junio, que se vio afectado por el shock petrolero previo. Las próximas cifras del PIB del 2T serán clave, ya que un dato por debajo del consenso de 0.1% de crecimiento podría moderar las expectativas de futuras alzas de tasas. Esta incertidumbre sugiere que comprar volatilidad en el NZD mediante opciones, como un straddle, podría ser una estrategia prudente.
La reciente caída del crudo WTI desde más de US$95 hasta cerca de US$82 por barril respalda la idea de que algunas presiones inflacionarias se están disipando, lo que justifica el enfoque dependiente de los datos por parte del banco. Esto implica que las próximas publicaciones de empleo e inflación probablemente provoquen movimientos significativos en el mercado. Por lo tanto, debemos estar preparados para una mayor volatilidad en los futuros de tasas de interés de corto plazo en las próximas semanas.
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