USD/CAD avanzó ligeramente hasta cerca de 1.4200 en la sesión asiática del miércoles tras pequeñas pérdidas el día anterior, con la atención puesta en las minutas de la reunión de la Reserva Federal, la primera bajo el presidente Kevin Warsh. El dólar estadounidense encontró apoyo en los flujos hacia activos refugio vinculados al renovado aumento de la tensión geopolítica, aunque las expectativas de un mayor endurecimiento se han enfriado desde el dato más débil de Nóminas No Agrícolas de la semana pasada. La curva implícita de LSEG sugiere alzas totales de tasas de la Fed de alrededor de 26 puntos base hasta diciembre, frente a 38 puntos base hace una semana.
Los acontecimientos en el mercado petrolero complicaron el panorama para el par, ya que un crudo más firme ofreció soporte potencial al dólar canadiense, ligado a materias primas. Los precios saltaron tras nuevos ataques aéreos de EE. UU. contra Irán y la revocación de una exención de sanciones que había permitido exportaciones de petróleo iraní, después de ataques iraníes a la navegación en el Estrecho de Ormuz, incluidos un buque metanero de GNL de Qatar y un petrolero saudí. En Canadá, el Banco de Canadá apunta a una inflación de 1–3% mediante las tasas de interés, mientras que el petróleo —su mayor exportación—, junto con la balanza comercial y datos macro más amplios como PIB e índices PMI, siguen siendo impulsores clave del CAD.
Política de la Fed, geopolítica y petróleo: fuerzas mixtas sobre el USD/CAD
Vemos al dólar estadounidense luchando por una dirección clara mientras opera cerca de 1.4200 frente al dólar canadiense. El informe débil de Nóminas No Agrícolas de la semana pasada, que mostró que la economía de EE. UU. agregó solo 155.000 empleos frente a una expectativa de 200.000, ha moderado las expectativas de futuras alzas de tasas por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, las tensiones persistentes con Irán están generando demanda por activos refugio, lo que por ahora pone un piso al dólar.
La escalada del conflicto en el Estrecho de Ormuz es un factor clave, impulsando al crudo West Texas Intermediate (WTI) un 12% en la última semana hasta superar los US$95 por barril. Como exportación clave de Canadá, precios del petróleo sostenidamente altos proporcionan un fuerte viento de cola para el dólar canadiense. Seguimos atentos para ver si este repunte del petróleo puede generar suficiente fortaleza del CAD como para empujar al par USD/CAD nuevamente por debajo del soporte clave de 1.4150.
Divergencia de política monetaria y volatilidad del mercado
Creemos que un tema central para las próximas semanas será la divergencia entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá (BoC). Si bien el informe de CPI de junio en EE. UU. mostró que la inflación se enfrió a 2.8%, la última lectura de Canadá se mantuvo más persistente en 3.1%, lo que limita la capacidad del BoC para considerar recortes de tasas. Esta diferencia de política podría favorecer al dólar canadiense frente al dólar estadounidense si la tendencia continúa.
Dadas estas señales contrapuestas, esperamos una mayor volatilidad en el par USD/CAD. De hecho, la volatilidad implícita a un mes ya subió de alrededor de 6.5% a 8.0% en los últimos días, encareciendo las estrategias con opciones, aunque potencialmente volviéndolas más necesarias para cobertura. Los traders podrían considerar el uso de opciones como straddles para beneficiarse de un movimiento amplio en cualquier dirección, ya que el mercado parece estar al borde de una ruptura.
Esta situación nos recuerda al verano de 2019, cuando tensiones similares en el Estrecho de Ormuz provocaron un repunte de corto plazo en el petróleo y temblores en los mercados cambiarios. En ese entonces, la incertidumbre llevó a una huida hacia la calidad que apoyó brevemente al USD, pero el efecto se desvaneció a medida que los precios del petróleo se estabilizaron. Debemos ser cautelosos sobre si este conflicto actual será un motor de mercado sostenido o solo un shock temporal.
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