El yen avanzó levemente a medida que el dólar estadounidense se debilitó, llevando al USD/JPY nuevamente por debajo de 162.00 desde el máximo del lunes cerca de 162.40 y aliviando las preocupaciones de intervención en el corto plazo. El Índice Dólar (DXY) se mantuvo lateral alrededor de 101.00, mientras que un movimiento correctivo desde el máximo de 101.80 de la semana pasada siguió a datos más débiles de Nóminas No Agrícolas en EE. UU., que redujeron las expectativas de alzas inminentes de tasas por parte de la Reserva Federal. Las últimas publicaciones de Japón ofrecieron poco apoyo: los ingresos laborales en efectivo (Labour Cash Earnings) se desaceleraron más de lo previsto en mayo, el gasto de los hogares cayó por sexto mes consecutivo pero menos de lo esperado, y el Índice Líder Económico subió, aunque por debajo de las estimaciones.
La divisa se mantiene cerca del mínimo de 40 años de la semana pasada en 162.84, limitada por la divergencia entre la política del Banco de Japón y otros grandes bancos centrales. La valoración del mercado sigue reflejando cautela respecto al ritmo de endurecimiento del BoJ, mientras que el calendario de EE. UU. es ligero antes de la publicación, el miércoles, de las minutas de la más reciente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). A más largo plazo, la postura ultraexpansiva del BoJ entre 2013 y 2024 debilitó al yen; el giro de 2024 hacia una normalización gradual, junto con un relajamiento en otras jurisdicciones, ha estrechado el diferencial de rendimientos a 10 años entre EE. UU. y Japón.
Diferenciales de tasas de interés y señales de datos
Estamos viendo que el yen japonés gana algo de terreno a medida que el dólar estadounidense se suaviza ligeramente. El par USD/JPY opera apenas por debajo de 162.00, lo que nos da un pequeño respiro frente a los temores de una intervención gubernamental inmediata. Esta pausa parece ser una reacción a la falta de una dirección clara del dólar.
El tema de fondo sigue siendo la enorme diferencia entre las tasas de interés fijadas por los bancos centrales. La tasa de política de la Reserva Federal de EE. UU. se ubica en 3.5%, mientras que el Banco de Japón permanece cerca de cero en 0.25%, una política confirmada en su última reunión de junio de 2026. Esta amplia brecha continúa incentivando a los operadores a vender yenes y comprar el dólar de mayor rendimiento.
Los datos recientes de Japón dan pocas razones para esperar que esto cambie. La inflación subyacente nacional publicada la semana pasada para mayo se ubicó en 1.9%, por debajo del objetivo de 2% del banco central y por debajo de lo esperado. Esta débil presión de precios implica que el Banco de Japón no tiene una necesidad urgente de subir las tasas y respaldar su moneda.
Por otro lado, los últimos datos de inflación de EE. UU. de mayo mostraron que el PCE subyacente se mantuvo obstinadamente en 2.8%. Esta persistencia hace probable que la Reserva Federal sea cautelosa a la hora de recortar tasas adicionalmente en la segunda mitad del año. Las próximas minutas del FOMC serán clave para calibrar su tono.
Gestión de riesgos y oportunidades de trading
Dado este contexto, vemos oportunidades para apostar por una mayor debilidad del yen mediante opciones. Comprar opciones call sobre USD/JPY nos permite beneficiarnos si el par sube hacia el nivel de 163.00. Sin embargo, debemos ser cuidadosos, ya que la volatilidad implícita podría dispararse ante cualquier nueva advertencia de funcionarios japoneses.
Recordamos la intervención de varios miles de millones de dólares por parte del Ministerio de Finanzas en la primavera de 2024, que ocurrió en torno a los niveles 158-160. Si bien desde entonces las autoridades han permitido que el yen se debilite, creemos que se está trazando una nueva línea cerca de 165. Esta amenaza de una acción repentina sugiere utilizar estrategias como spreads de calls para acotar el riesgo a medida que el par escala.
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