El euro se mantuvo bajo presión en mínimos de un año frente a la libra esterlina pese a unos datos más sólidos de fábricas en Alemania. El EUR/GBP se negociaba en torno a 0,8540, su nivel más débil desde julio del año pasado, tras caer desde arriba de 0,8600 la semana pasada, y el par retrocede más de 1% en ese periodo. La producción industrial de Alemania subió 0,9% en mayo, acelerando desde el avance de 0,4% de abril y superando el pronóstico de mercado de 0,2%.
Los datos de vivienda del Reino Unido también llegaron más firmes. El índice de precios de la vivienda de Lloyds subió 0,2% en junio tras una caída de 0,1% en mayo, superando las expectativas de un alza de 0,1%; el crecimiento anual repuntó levemente a 0,6% desde 0,5%. La debilidad del euro también reflejó lecturas más suaves de precios al consumidor en Alemania, lo que redujo la percepción de necesidad de un mayor endurecimiento del Banco Central Europeo tras el alza de tasas de junio y dejó al mercado centrado en la posibilidad de una pausa en julio, mientras que también se considera que el Banco de Inglaterra mantendrá su política en los próximos meses.
Divergencia de política monetaria impulsa la tendencia bajista del EUR/GBP
Dada la debilidad del euro frente a la libra, vemos que la tendencia bajista del EUR/GBP continuará en las próximas semanas. Al par le cuesta sostenerse por encima del nivel de 0,8540, y el panorama fundamental respalda nuevas caídas. La divergencia en la política monetaria entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra es el principal motor de este movimiento.
El BCE parece haber concluido su ciclo de alzas de tasas, lo que pesa sobre el euro. Con la última estimación preliminar de la inflación de la eurozona en junio en 2,6%, la presión para un mayor endurecimiento se ha reducido considerablemente. Esperamos que el banco central permanezca en pausa durante el verano, restándole al euro cualquier soporte relevante.
En contraste, el Banco de Inglaterra no tiene prisa por recortar las tasas, lo que sostiene a la libra. Si bien la inflación del Reino Unido alcanzó el objetivo de 2,0% en junio, el fuerte crecimiento subyacente de los salarios —reportado por última vez en 5,9%— impide que el BoE actúe demasiado pronto. Esta postura de política estable hace que la libra resulte más atractiva que el euro.
Estrategia de trading y niveles clave a vigilar
Ya hemos visto cómo se materializa esta divergencia, como en el periodo 2014-2015, cuando trayectorias distintas de los bancos centrales provocaron una caída sostenida del par EUR/GBP. El entorno actual del mercado muestra características similares, lo que sugiere que no se trata de un movimiento de corto plazo, sino de una tendencia más consolidada. Este precedente histórico nos da confianza en un deslizamiento continuado.
Para operadores de derivados, este escenario hace atractiva la compra de opciones put sobre EUR/GBP. Esto nos permite beneficiarnos de una caída adicional por debajo de los niveles actuales, definiendo con claridad nuestro riesgo máximo al limitarlo a la prima pagada. Los niveles clave a vigilar a la baja son el psicológico 0,8500 y luego el mínimo de 2023 en torno a 0,8490.
La consolidación actual en mínimos de un año podría implicar que la volatilidad implícita sea relativamente baja. Esto presenta una oportunidad para entrar en posiciones bajistas antes del próximo catalizador importante del mercado, como la reunión de política del BCE a finales de julio. Creemos que posicionarse para una ruptura a la baja en las próximas semanas es el curso de acción prudente.
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