El EUR/USD ha operado en un rango estrecho de 1.1350–1.1450 desde mediados de junio, con catalizadores limitados a corto plazo previstos durante el verano. Se espera que el Banco Central Europeo mantenga sin cambios su tasa clave, aunque dejando abierta la puerta a un nuevo movimiento, con la próxima subida probablemente postergada hasta septiembre.
También se prevé que la política de EE. UU. ofrezca poca dirección. Los mercados están descontando ligeramente más de un alza de tasas de la Reserva Federal de aquí a fin de año, pero no se anticipa una orientación más clara, lo que podría limitar la fortaleza del dólar estadounidense y dar soporte al euro de cara al próximo año. Los datos de pedidos industriales en Alemania han apuntado a una recuperación cíclica incipiente, mientras que las reformas estructurales y una política fiscal expansiva se citan como posibles apoyos para un crecimiento más rápido en Alemania y Europa en 2026.
Baja Volatilidad y Operativa en Rango Dominarán el Verano
Vemos que el EUR/USD está oscilando dentro de su canal reciente entre 1.1350 y 1.1450, y consideramos que esto podría continuar por un tiempo más. Con el parón estival de catalizadores económicos ya en marcha, la baja volatilidad parece ser el tema dominante de las próximas semanas. Este entorno es ideal para estrategias de venta de opciones que se benefician del deterioro temporal, como straddles cortos o iron condors.
Esta visión está respaldada por la volatilidad implícita a 1 mes del EUR/USD, que recientemente se ha comprimido hasta apenas 5.4%, cerca de los niveles más bajos del año. Las cifras de inflación de la eurozona de la semana pasada también se moderaron ligeramente hasta 2.3%, dando al Banco Central Europeo margen para esperar. En consecuencia, el mercado está asignando menos de 20% de probabilidad a un movimiento de tasas del BCE en su reunión del 25 de julio, reforzando la idea de un verano tranquilo.
Parece probable que el BCE deje sin cambios su tasa de referencia este mes, dejando claro a la vez que una subida en septiembre sigue sobre la mesa, aunque no es segura. Del otro lado del Atlántico, esperamos que la Reserva Federal también evite comprometerse con una trayectoria clara, lo que debería limitar cualquier fortaleza significativa del dólar estadounidense. Este compás de espera de los bancos centrales es la principal razón por la que el rango actual debería mantenerse firme durante julio y agosto.
Giro Hacia una Ruptura Alcista en Otoño
A medida que nos acercamos al próximo año, es probable que el soporte para el euro se fortalezca. Los datos de pedidos industriales en Alemania publicados ayer mostraron un aumento modesto pero positivo, lo que sugiere que una recuperación cíclica se está consolidando lentamente. La trayectoria actual de recuperación muestra similitudes con el repunte alemán lento pero sostenido observado en 2016-2017, que finalmente respaldó al euro.
Por lo tanto, si bien la estrategia por ahora es vender prima de corto plazo, estamos mirando hacia el otoño ante una posible ruptura. Comprar opciones con vencimientos más largos para septiembre u octubre podría ser una forma costo-efectiva de posicionarse para un movimiento direccional. Dado el trasfondo de fundamentos en Europa, vemos una mayor probabilidad de una ruptura eventual al alza, favoreciendo posiciones largas en opciones call de EUR o spreads de calls para el cuarto trimestre.
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