Rabobank espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) suba las tasas en 25 pb en su reunión del 8 de julio, llevando la tasa de política a 2.5%, en línea con el consenso de la encuesta de Bloomberg, aunque las proyecciones están divididas. El banco apunta a señales mixtas del shadow board de Nueva Zelanda, presiones inflacionarias que se moderan a medida que caen los precios del petróleo y una recuperación doméstica frágil. También informa que el NZD ha estado operando con sesgo bajista, ubicándose segundo por la cola en la tabla de desempeño diario del G10, por delante del JPY.
El petróleo había sido un riesgo inflacionario tras el cierre este año del Estrecho de Ormuz, y el gobernador Breman dijo después de la reunión de mayo que se esperaba que las tasas subieran este año para contener la inflación. Desde la firma, el 17 de junio, de un memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, el petróleo ha retrocedido a niveles vistos justo antes del inicio de la guerra. La valuación implícita del mercado sugiere casi cuatro alzas adicionales de 25 pb durante el próximo año, hasta alrededor de 3.18% desde 2.25% actualmente, en términos generales alineado con el rango de 3–3.25% del shadow board; por lo tanto, Rabobank ve un potencial alcista limitado para el NZD y una operativa del NZD/USD volátil, con sensibilidad a cualquier cambio en el tono del RBNZ.
Potencial limitado para el NZD y riesgo a la baja
Dado que se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda concrete mañana un alza de 25 puntos base, consideramos que esta acción ya está plenamente incorporada en el precio de la divisa. Los overnight index swaps actualmente descuentan una tasa terminal de 3.20% para mediados de 2027, lo que muestra que el mercado está totalmente comprometido con la trayectoria hawkish del RBNZ. Esto deja muy poco margen para una sorpresa más restrictiva y sugiere que el riesgo para el dólar neozelandés está sesgado a la baja.
Estamos observando señales que podrían hacer que el banco central dude de mantener una senda tan agresiva, lo que vuelve vulnerable a la moneda. El dato trimestral del IPC de la semana pasada se ubicó en 0.8%, por debajo de las previsiones, mientras que las recientes encuestas de confianza empresarial de ANZ han caído por debajo del nivel neutral de 50 puntos. Estos factores, combinados con la caída de los precios globales del petróleo, reducen la presión para adoptar una postura excesivamente agresiva.
Estrategias de trading y paralelos históricos
Dado que ya se anticipa mucho endurecimiento, creemos que comprar opciones put de NZD/USD es una estrategia prudente antes del anuncio. Esto brinda exposición a una posible caída si la guía a futuro del RBNZ decepciona las elevadas expectativas del mercado. Cualquier señal de que el banco se está alejando de su tono hawkish podría detonar fácilmente una venta masiva.
Para traders que ven a la divisa manteniéndose acotada, observamos una oportunidad en vender volatilidad. Una estrategia de iron condor, que obtiene ganancias si el NZD/USD se mantiene dentro de un rango de precios específico, se alinea con la visión de un potencial alcista limitado y una baja potencialmente amortiguada. Este enfoque es favorable si el RBNZ sube como se espera, pero evita comprometerse con un sesgo más agresivo hacia adelante.
Esto nos recuerda el período 2014-2015, cuando un ciclo agresivo de alzas del RBNZ se revirtió rápidamente, lo que derivó en una fuerte caída del dólar kiwi. La historia muestra que cuando la valuación del mercado se adelanta de forma significativa a la realidad económica, la moneda se vuelve muy vulnerable a cualquier cambio de tono. Este precedente histórico refuerza nuestra postura cautelosa hoy.
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