El EUR/USD cotizaba en torno a 1.1418, con el euro cayendo un 0.2% frente al dólar estadounidense y ubicado en la parte media del G10 en un periodo de fortaleza generalizada del dólar. El PPI y las ventas minoristas de la zona euro estuvieron en línea con lo esperado, mientras que los pedidos factory de Alemania superaron las previsiones. Las tasas de corto plazo se han estabilizado durante la última semana, y el aumento de los rendimientos implícitos en los contratos de mediano plazo ha ayudado a normalizar la curva tras una inversión que había persistido durante la mayor parte del periodo desde mediados de marzo.
La próxima decisión del BCE está prevista para el 23 de julio, y el mercado descuenta que no habrá cambios de política. Las expectativas también implican una probabilidad del 50% de un alza de 25 pb el 10 de septiembre. En términos técnicos, el RSI se ha recuperado desde una lectura por debajo de 30 a fines de junio hasta los bajos 40, regresando gradualmente hacia el nivel neutral de 50, mientras que el perfil de mediano plazo se mantiene lateral desde mediados de 2025 entre aproximadamente 1.1300 y 1.2100. El soporte de corto plazo se observa en 1.1380, con resistencia por encima de 1.1480.
Fortaleza del dólar y dificultades del euro
Vemos al euro con un tono débil frente al dólar, que se mantiene fuerte de forma generalizada. Esto se da tras el informe de empleo de EE. UU. del viernes pasado, que mostró un crecimiento salarial más alto de lo previsto y refuerza el argumento a favor de una política firme por parte de la Reserva Federal. En este entorno, esperamos que el EUR/USD tenga dificultades para encontrar impulso alcista.
El mercado ha estabilizado sus expectativas para el Banco Central Europeo, anticipando que no habrá cambios de política en la reunión del 23 de julio. Con los datos recientes de inflación de la eurozona estables en 2.4%, los operadores descuentan solo un 50% de probabilidad de un alza de tasas en septiembre. Esta indecisión del BCE contrasta con las señales de política más claras que provienen de Estados Unidos.
Estrategia: favorecer enfoques laterales y de venta de volatilidad
Dada la tendencia de mediano plazo mayormente neutral, consideramos que vender volatilidad es la estrategia con derivados más sensata en las próximas semanas. El rango establecido, aproximadamente entre 1.1300 y 1.2100, hace que estrategias como la venta de strangles o iron condors sean particularmente atractivas. Este enfoque busca beneficiarse del paso del tiempo (time decay), dado que es probable que el par continúe operando de manera lateral.
Para posiciones de más corto plazo, nos enfocamos en el rango más acotado definido por soporte en 1.1380 y resistencia cerca de 1.1480. Vender opciones call fuera del dinero (OTM) con strikes por encima de 1.1500 y opciones put OTM con strikes por debajo de 1.1350 permite capturar prima. Anticipamos que la volatilidad implícita disminuirá conforme nos acerquemos al periodo estacionalmente más tranquilo del verano, salvo sorpresas.
El principal riesgo para esta visión de rango es un tono inesperadamente agresivo por parte del BCE más adelante este mes. Históricamente, periodos de divergencia de política entre bancos centrales —como el observado en 2017-2018— pueden derivar eventualmente en movimientos de tendencia abruptos. Por ello, mantendremos las posiciones cuidadosamente gestionadas alrededor de publicaciones clave de datos de inflación.
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