El PMI Compuesto de S&P Global en Estados Unidos se ubicó en 51.9 en junio, por debajo de la expectativa de consenso de 52.2. Aun así, la lectura continúa señalando expansión, con el índice manteniéndose por encima del umbral de 50.
Sin embargo, el dato por debajo de lo previsto apunta a un impulso más débil de lo anticipado en la actividad combinada de manufactura y servicios a medida que avanzó el trimestre. El mercado seguirá de cerca si las próximas publicaciones del PMI confirman una tendencia de enfriamiento o un regreso hacia niveles previos.
Reacciones del mercado y estrategias de volatilidad
Estamos viendo que el PMI Compuesto de junio se ubicó en 51.9, ligeramente por debajo del 52.2 que esperaba el mercado. Si bien esto aún refleja expansión económica, la sorpresa a la baja sugiere que la actividad empresarial se está enfriando más rápido de lo anticipado. Esta leve desaceleración podría cambiar la forma en que los operadores evalúan el riesgo de mercado en el corto plazo.
Esta señal de enfriamiento económico sugiere que deberíamos esperar un aumento de la volatilidad. Consideraríamos comprar futuros del VIX o opciones call sobre el VIX, ya que el índice se encuentra actualmente cerca de 14, un nivel que históricamente no suele sostenerse durante periodos de incertidumbre económica. Esta estrategia actúa como cobertura ante posibles caídas del mercado accionario en general.
Dado el potencial de menores ganancias corporativas, vemos una oportunidad en comprar opciones put sobre el S&P 500 (SPX) o ETFs relacionados como el SPY. El S&P 500 ha subido más de 8% en el último trimestre, lo que lo hace susceptible a una corrección ante señales de debilitamiento del crecimiento. Estas puts ofrecen una forma de riesgo definido para beneficiarse o cubrirse ante una baja del mercado en las próximas semanas.
Expectativas de política y asignación sectorial
Los datos más débiles de lo esperado probablemente influirán en las expectativas de política de la Reserva Federal. Anticipamos que el mercado comenzará a incorporar una mayor probabilidad de un recorte de tasas antes de fin de año, con los futuros de fed funds sugiriendo ahora una probabilidad de 45%, frente a 30% la semana pasada. Los operadores deberían considerar opciones sobre futuros del Tesoro, como comprar calls sobre la Nota a 10 años (ZN), para apostar por una caída de las tasas de interés.
También estamos ajustando nuestras perspectivas sectoriales favoreciendo sectores defensivos sobre los cíclicos. Esto implica considerar opciones put sobre el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), mientras potencialmente se venden puts o se compran calls sobre el Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Históricamente, las utilities han superado a los industriales por un promedio de 4% a 6% durante los tres meses posteriores a una desaceleración significativa del PMI.
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