Los precios al productor de la eurozona aumentaron 5.9% interanual en mayo, superando la previsión del mercado de 5.7%. El dato sugiere que las presiones de precios aguas arriba fueron marginalmente más fuertes de lo esperado durante el mes.
La publicación compara la inflación efectiva a la puerta de fábrica con las expectativas y puede influir en las evaluaciones del traspaso a los precios al consumidor. El resultado de mayo se ubicó 0.2 puntos porcentuales por encima de la estimación de consenso.
Perspectiva de política del BCE e implicaciones para el mercado de tasas
La inflación de precios al productor de mayo, por encima de lo esperado, sugiere que las presiones de costos dentro de la eurozona no se están disipando tan rápidamente como se anticipaba. Este dato indica que la inflación podría mantenerse persistente en los próximos meses a medida que estos costos se trasladen a los consumidores. Por lo tanto, vemos una mayor probabilidad de que el Banco Central Europeo mantenga una postura restrictiva.
Las estimaciones preliminares recientes del IPC para junio de 2026 ya mostraron que la inflación al consumidor se mantiene firme en 2.6%, todavía significativamente por encima del objetivo de 2% del BCE. Con los precios al productor también elevados, el argumento a favor de recortes de tasas en el corto plazo se debilita de manera considerable. Creemos que las expectativas del mercado de un recorte en septiembre podrían ser ahora excesivamente optimistas.
En este contexto, estamos evaluando derivados de tasas de interés que se beneficiarían de que las tasas se mantengan más altas por más tiempo. Posiciones cortas en futuros de Euribor de diciembre de 2026 podrían ser una forma efectiva de posicionarse con esta visión. Esta estrategia anticipa que el mercado tendrá que reajustar la probabilidad de nuevos recortes de tasas este año.
Estrategias en FX y mercados accionarios
En el mercado cambiario, un BCE más restrictivo debería dar soporte al euro. Vemos potencial para que el EUR/USD se fortalezca, especialmente dado que la Reserva Federal de EE. UU. ha señalado recientemente una postura más neutral y dependiente de los datos. Comprar opciones call de EUR/USD de corto plazo ofrece una forma de riesgo definido para capturar un potencial alza de cara a la próxima reunión del BCE a fines de julio.
Este entorno inflacionario representa vientos en contra para las acciones europeas, ya que mayores costos de financiamiento pueden afectar las utilidades corporativas. Estamos considerando comprar opciones put sobre el índice Euro Stoxx 50 como cobertura ante una posible corrección del mercado. Históricamente, periodos de inflación persistente y endurecimiento de los bancos centrales, como en 2022, han llevado a un aumento de la volatilidad en los mercados accionarios.
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