GBP/JPY amplió sus ganancias por segundo día consecutivo, subiendo hacia la zona media de 216.00 en las primeras operaciones europeas del lunes, cerca del máximo de varios años marcado a finales de abril. La tasa de política monetaria de Japón se sitúa en 1%, la más alta desde 1995, pero los costos de financiamiento siguen siendo bajos frente al Reino Unido, donde la tasa base del Banco de Inglaterra es de 3.75%. Eso deja un diferencial de alrededor de 275 pb, respaldando la dinámica de carry trade que ha pesado sobre el JPY.
Las preocupaciones fiscales también siguieron presionando al yen. La relación deuda bruta del gobierno de Japón respecto al PIB se describe como la más alta del G7, mientras que el plan de inversión público-privado de ¥370 billones impulsado por la primera ministra Sanae Takaichi está previsto a lo largo de 14 años. Por separado, se citó la dependencia de importaciones energéticas y las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz luego de que el embajador de Irán en China dijera el sábado que Teherán planea nuevas tarifas de servicio para los buques que utilicen la ruta, elevando las preocupaciones por una interrupción del suministro de petróleo. Las autoridades reiteraron su disposición a responder a los movimientos del FX, aunque un modesto repunte del USD pesó ligeramente sobre la GBP.
El Carry Trade Impulsa la Tendencia Alcista del GBP/JPY
Con base en la situación actual, creemos que la fuerte tendencia alcista de la libra esterlina frente al yen japonés (GBP/JPY) continuará. El núcleo de esto es el carry trade, impulsado por el amplio diferencial de 275 puntos base entre las tasas de interés del Reino Unido y Japón. Esta diferencia fundamental probablemente seguirá alimentando la demanda de los inversionistas por la libra frente al yen.
Consideramos que apostar contra el yen sigue siendo la operación consensuada del mercado. Datos recientes de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para inicios de julio de 2026 muestran que las posiciones especulativas netas cortas contra el JPY han alcanzado su nivel más alto en más de dos años. Esto sugiere que el mercado en general comparte nuestra visión de una debilidad continua del yen.
Por lo tanto, buscamos posicionarnos para un repunte adicional en las próximas semanas mediante opciones. Vemos valor en comprar opciones call de GBP/JPY con precios de ejercicio alrededor de 218.00 y 220.00, probablemente con vencimientos en agosto y septiembre de 2026. Esta estrategia nos permite capitalizar el movimiento alcista esperado, a la vez que limita nuestro riesgo potencial de caída a la prima pagada.
Presiones Fiscales y Geopolíticas en Japón
Los graves problemas fiscales de Japón aportan otra razón para nuestra postura. La relación deuda del gobierno respecto al PIB de Japón ya ha superado el 265% al cierre del último trimestre, una cifra que sigue preocupando a los mercados. Se espera que el enorme nuevo plan de inversión pública de la primera ministra solo empeore esta situación, haciendo que el yen sea fundamentalmente poco atractivo.
También estamos monitoreando riesgos geopolíticos que pesan con fuerza sobre Japón. Las tensiones en el Estrecho de Ormuz han contribuido a impulsar los futuros del Brent por encima de los 95 dólares por barril, un golpe directo para naciones importadoras de energía como Japón. Esta presión sobre su balanza comercial añade otra capa de debilidad al yen.
Si bien los funcionarios japoneses están amenazando verbalmente con intervenir, no vemos esto como una amenaza de largo plazo para la tendencia. La última intervención importante a finales de 2024 solo provocó una caída temporal antes de que los factores fundamentales retomaran el control. Consideraríamos cualquier retroceso impulsado por intervención como una mejor oportunidad para entrar en posiciones alcistas.
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