USD/JPY extendió las ganancias por segundo día, operando cerca de 161.70 en la sesión asiática, ya que el yen se debilitó por mayores costos de importación, incluso cuando el rendimiento del JGB japonés a 10 años subió a un nuevo máximo de 30 años de 2.79%. El dólar se mantuvo firme, mientras los mercados siguieron anticipando múltiples alzas de tasas de la Reserva Federal más adelante este año, pese a la moderación de las preocupaciones inflacionarias vinculadas a la normalización de los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz. La herramienta CME FedWatch ubicó la probabilidad de alzas de tasas hacia fin de año en 77.3%, y la atención se traslada a la publicación del miércoles de las minutas de la reunión de política de junio de la Fed.
Los datos de EE. UU. han influido en las expectativas de tasas: las Nóminas No Agrícolas (Nonfarm Payrolls) mostraron 57,000 empleos añadidos el mes pasado frente a una previsión de 110,000. Aun así, la tasa de desempleo bajó ligeramente a 4.2% desde 4.3% en mayo. Por separado, el presidente de la Fed reiteró el compromiso del banco central con el objetivo de estabilidad de precios del 2% y dijo que los riesgos de inflación y las expectativas han comenzado a moderarse durante el último mes. El trasfondo más amplio sigue marcado por la política del Banco de Japón y los diferenciales de rendimiento: la postura ultraexpansiva de 2013 a 2024 presionó al yen, mientras que el ajuste posterior a 2024 y los recortes en otras economías han estrechado el diferencial a 10 años entre EE. UU. y Japón.
Diferenciales de tasas y expectativas de política impulsan al USD/JPY
Vemos al par USD/JPY probando máximos de varias décadas en torno a 161.70, un nivel que presenta un riesgo significativo. Esto está impulsado principalmente por las expectativas de que la Reserva Federal seguirá subiendo las tasas de interés, mientras el Banco de Japón se queda rezagado. Este diferencial de tasas sigue siendo el principal motor del rally del par.
En estos niveles, debemos ser extremadamente cautelosos ante una posible intervención de las autoridades japonesas para fortalecer su moneda. Históricamente, el Ministerio de Finanzas de Japón ha intervenido para comprar yenes cuando el dólar supera el rango de 155-160, como ocurrió en varias ocasiones en 2024. El elevado costo actual de las importaciones añade una presión política significativa para actuar.
El mercado descuenta una probabilidad de 77.3% de alzas de la Fed hacia fin de año, lo que respalda la fortaleza del dólar. Sin embargo, el reciente reporte de empleo en EE. UU. mostró una decepcionante creación de apenas 57,000 puestos, muy por debajo de los 110,000 esperados. Este dato débil contradice directamente la narrativa de que la economía estadounidense es lo suficientemente sólida como para absorber múltiples alzas adicionales de tasas.
Posicionamiento estratégico y riesgos de eventos por delante
Dado este conflicto entre lo que descuenta el mercado y los datos económicos, creemos que comprar calls de JPY (o puts de USD/JPY) es una estrategia prudente. Esto permite posicionarnos ante una posible caída brusca del par, ya sea por una intervención sorpresiva del Banco de Japón o por señales de la Fed de una pausa. Esperamos que la volatilidad implícita aumente en las próximas semanas, lo que hace que las opciones sean una herramienta atractiva.
Nuestro foco inmediato es la publicación de las minutas de la reunión de junio de la Fed este miércoles. Analizaremos el texto en busca de señales de mayor preocupación entre los funcionarios por la desaceleración económica. Los reportes posteriores de inflación en EE. UU. también serán críticos para determinar si las presiones de precios se han enfriado lo suficiente como para que la Fed cambie de rumbo.
También debemos considerar el rol tradicional del yen como activo refugio. Si el débil reporte de empleo en EE. UU. señala el inicio de una desaceleración económica global más amplia, el capital podría fluir rápidamente hacia el yen en busca de seguridad. Esto haría caer al USD/JPY, independientemente de cualquier acción directa de los bancos centrales.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
