El EUR/USD inició la semana con tranquilidad, operando en un rango estrecho por debajo de la zona media de 1.1400 en Asia, mientras se mantenía cerca del máximo de casi dos semanas marcado el jueves pasado. El riesgo geopolítico sigue siendo un factor: a pesar de un acuerdo provisional entre EE.UU. e Irán, persisten las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz, ya que Irán busca un control más estricto de la ruta. Ese telón de fondo respalda al dólar estadounidense como refugio y genera vientos en contra para el par, aunque el movimiento se ha moderado por el cambio en las expectativas de política monetaria en EE.UU.
Los mercados recortaron las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal tras unos datos débiles del mercado laboral en EE.UU. Las Nóminas No Agrícolas mostraron 57 mil empleos añadidos en junio frente a 110 mil esperados, mientras que mayo se revisó a la baja a 129 mil desde 172 mil; la Tasa de Desempleo bajó levemente a 4.2%. Con los precios del crudo desplomándose, las preocupaciones inflacionarias han cedido y las expectativas pasaron de uno a dos aumentos de tasas de la Fed en 2026 a entre cero y uno. En Europa, una inflación más suave en la Eurozona redujo el precio implícito de nuevos incrementos de tasas del BCE. El calendario incluye Pedidos a Fábrica de Alemania, Sentix de la Eurozona, PPI y Ventas Minoristas, seguido por el ISM de Servicios de EE.UU. y comentarios de miembros del FOMC.
Fuerzas Contrapuestas Mantienen al EUR/USD en Rango
Vemos al par EUR/USD atrapado en un rango ajustado por debajo del nivel de 1.1450, reflejando un mercado en el que actúan fuerzas contrapuestas. La debilidad derivada de datos más flojos en la Eurozona está siendo compensada por las dudas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal. Este “tira y afloja” sugiere que es poco probable que surja de inmediato una tendencia direccional sólida en los próximos días.
Dadas las señales mixtas, creemos que la volatilidad implícita probablemente está siendo infravalorada por el mercado. Por ejemplo, el índice de volatilidad de la moneda euro (EVZ) tocó recientemente 5.8, un nivel no visto desde el primer trimestre, lo que hace que las primas de opciones sean relativamente baratas. Esto presenta una oportunidad para que los traders se posicionen ante un posible quiebre en las próximas semanas sin apostar por una dirección específica.
Estrategias de Volatilidad Ganan Protagonismo en Medio de la Incertidumbre
Estamos incorporando el reciente dato del IPC subyacente de EE.UU. de apenas 2.1% interanual, lo que respalda la narrativa de desinflación y limita el potencial hawkish de la Fed. Las decepcionantes nóminas no agrícolas de la semana pasada, de solo 57,000, son un lastre significativo para el dólar. Por lo tanto, cualquier fortaleza de corto plazo del dólar impulsada por noticias geopolíticas probablemente sea una oportunidad de venta.
Del otro lado del par, el potencial del euro está limitado por el sesgo dovish del Banco Central Europeo. Con la última estimación preliminar de inflación HICP de la Eurozona en un tibio 1.9%, hay poca presión para que el BCE actúe en su reunión del 25 de julio. Esta situación nos recuerda el periodo 2019-2020, cuando la inacción del BCE mantuvo a la moneda única en rangos durante periodos prolongados.
En consecuencia, nos estamos posicionando para un incremento de la volatilidad más que para una dirección específica en el corto plazo. Una estrategia de “straddle” largo, que implica comprar simultáneamente una opción call y una opción put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento, parece apropiada para el ciclo de vencimiento de agosto. Este enfoque se beneficia de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones, evitando la necesidad de predecir cuál política de banco central romperá primero el actual punto muerto.
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