El WTI cotizaba en torno a los 68,65 dólares el viernes, con un alza de 0,30% en la sesión, mientras un Dólar estadounidense más débil siguió a unos datos de empleo de EE. UU. más flojos. Las Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE. UU. mostraron 57 mil empleos añadidos en junio frente a expectativas de 110 mil, un dato por debajo de lo previsto que enfrió las apuestas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal y brindó un apoyo mecánico a las materias primas denominadas en dólares, como el crudo.
La atención se mantuvo en Medio Oriente, mientras continuaban las conversaciones indirectas entre EE. UU. e Irán después de que las discusiones en Doha no lograran asegurar un acuerdo duradero, y el mando militar conjunto de Irán advirtió sobre una “respuesta decisiva y rápida” ante cualquier interferencia de EE. UU. en el Estrecho de Ormuz. Commerzbank señaló que la caída del petróleo ha sido impulsada por expectativas de un excedente de oferta futuro más que por evidencia de un mercado ya sobreabastecido, y apuntó a próximos pronósticos de la Administración de Información Energética (EIA), junto con futuras decisiones de producción de la OPEP+, como posibles catalizadores.
Vientos de cola por datos económicos y de demanda
Vemos los datos más débiles de empleo en EE. UU. como un viento de cola significativo para el crudo de cara a las próximas semanas. Un Dólar estadounidense más débil abarata el petróleo para los compradores extranjeros, y este efecto mecánico debería proporcionar un piso sólido para los precios. Dado que ahora es menos probable que la Reserva Federal endurezca la política, esta debilidad del dólar podría persistir.
Los últimos datos de inventarios de la Administración de Información Energética (EIA) del miércoles pasado respaldan esta visión, al mostrar una reducción inesperada de 4,5 millones de barriles. Esto contradice la narrativa de mercado sobre un excedente de oferta en formación que ha presionado los precios recientemente. Esto sugiere que la demanda actual es mucho más sólida de lo que el mercado venía descontando.
Las señales de demanda global también parecen estabilizarse, con el PMI manufacturero global más reciente de junio subiendo a 50,8. Esto sugiere que la actividad industrial está en una ligera fase de expansión, aliviando los temores de una desaceleración económica marcada que afectaría el consumo de petróleo. Creemos que los temores de un exceso de oferta futuro se han exagerado en relación con los datos reales.
OPEP+, geopolítica y posicionamiento de mercado
Con la próxima reunión de la OPEP+ programada para la segunda semana de julio, anticipamos que el cartel tendrá incentivos para respaldar los precios tras la reciente caída. El nivel actual cercano a 68 dólares está muy por debajo de los puntos de equilibrio fiscal para muchos productores clave, incluida Arabia Saudita. Esperamos que el tono del encuentro apunte a evitar nuevas caídas, con un recorte sorpresa de producción como una posibilidad clara.
Las tensiones persistentes en Medio Oriente, en particular en torno a Irán y el Estrecho de Ormuz, no están plenamente incorporadas en los precios. Este riesgo geopolítico representa una fuente importante de volatilidad potencial y ofrece una razón para mantener exposición al alza. Consideramos que los mercados de derivados están subestimando la probabilidad de una disrupción de oferta que podría provocar un repunte rápido de los precios.
Históricamente, los precios del WTI en la zona alta de los 60 dólares han representado un área de soporte sólida, especialmente frente al rango de 80 a 100 dólares observado en años recientes. Esto sugiere que el mercado se ha corregido en exceso, presentando una oportunidad para los traders. Estamos posicionándonos para un rebote usando opciones para obtener exposición al alza, definiendo claramente nuestro riesgo.
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