Los economistas de RBC Claire Fan y Nathan Janzen dijeron que la decisión de EE. UU. del 1 de julio de no prorrogar el T-MEC (CUSMA) no pone fin al acuerdo. Señalaron que el T-MEC rige hasta 2036, con negociaciones preprogramadas durante la próxima década destinadas a respaldar la continuidad más allá de ese punto. Los riesgos comerciales a corto plazo para Canadá se mantienen, mientras que un escenario de terminación total fue descrito como poco probable si prevalece la lógica económica.
También dijeron que, si el T-MEC llegara a tambalearse, tanto la tasa arancelaria que lo sustituiría como la proporción de exportaciones afectadas han disminuido, reduciendo la exposición frente a supuestos anteriores. Las Reglas de Origen fueron identificadas como un probable foco de escrutinio en las próximas conversaciones, y señalaron que se espera que la incertidumbre comercial persista independientemente del desenlace final. El artículo indicó que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de IA y revisado por un editor.
Incertidumbre comercial y volatilidad del mercado
Dada la decisión de EE. UU. del 1 de julio de no prorrogar el T-MEC, el factor principal para nosotros no es el riesgo de una cancelación inmediata, sino el inicio de un largo periodo de incertidumbre comercial. Si bien el acuerdo sigue vigente hasta 2036, este movimiento indica que las futuras negociaciones serán conflictivas. Es en este entorno de duda donde podemos encontrar oportunidades.
Ya estamos viendo el impacto en los mercados cambiarios: el dólar canadiense cayó a un mínimo de tres meses de 0.7380 frente al USD en las últimas 48 horas. La volatilidad implícita en las opciones USD/CAD se ha disparado, reflejando la ansiedad del mercado. Deberíamos considerar comprar opciones call sobre el par USD/CAD para beneficiarnos de una mayor debilidad del loonie impulsada por titulares negativos.
Esta incertidumbre también golpeará a las acciones canadienses vinculadas al comercio transfronterizo, especialmente en los sectores automotriz y manufacturero. Vimos al índice S&P/TSX Capped Industrials retroceder 1.5% ayer tras la noticia. Deberíamos evaluar la compra de opciones put sobre empresas específicas con alta exposición exportadora como cobertura o como apuesta especulativa ante disrupciones derivadas de futuras negociaciones en temas como las Reglas de Origen.
Estrategias para abordar la volatilidad
Esta situación recuerda a las renegociaciones del TLCAN de 2017-2018, cuando cada titular político provocaba fuertes oscilaciones en los activos canadienses. Durante ese periodo, el loonie registró varios movimientos de 2-3 centavos en cuestión de semanas basados únicamente en la retórica de la negociación. Esperamos que un patrón similar de volatilidad impulsada por titulares emerja en los próximos meses.
Por lo tanto, nuestra estrategia debería centrarse en la volatilidad en sí. Podemos usar derivados como straddles o strangles sobre ETF de divisas para beneficiarnos de grandes movimientos de precios en cualquier dirección, sin necesidad de predecir el resultado específico de las conversaciones políticas. La clave es posicionarse para el movimiento, ya que la incertidumbre prolongada hace más probables reacciones bruscas del mercado.
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