USD/CAD avanzó ligeramente el viernes, subiendo 0.13% hasta cerca de 1.4200. El movimiento se dio porque la debilidad del Dólar canadiense superó la presión sobre el Dólar estadounidense tras un reporte de empleo de EE. UU. más débil, manteniendo al par respaldado incluso mientras cambiaban las expectativas de tasas. En junio, las Nóminas No Agrícolas aumentaron en 57K frente a previsiones de 110K, y mayo fue revisado a la baja a 129K desde 172K. Tras los datos, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad implícita de un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre cayó a 53% desde 63%, mientras que las probabilidades de un movimiento en diciembre se ubicaron en 76.8%.
El Dólar canadiense siguió rezagado, ya que la caída de los precios globales del petróleo erosionó el soporte de los términos de intercambio de Canadá y reforzó las expectativas de una postura acomodaticia del Banco de Canadá si la desinflación persiste. Los indicadores internos ofrecieron solo un apoyo marginal: el PMI Manufacturero de S&P Global para Canadá subió a 53 en junio desde 52.9 en mayo. Las condiciones laborales se describieron como débiles pero estabilizándose, con el crecimiento del empleo por debajo de 1% interanual y las ganancias concentradas en puestos de tiempo completo, mientras la atención ahora se dirige al informe de empleo de Canadá en busca de señales sobre la economía y la política del BoC.
USD/CAD respaldado por la debilidad relativa del Dólar canadiense
Vemos el débil reporte de empleo de EE. UU. como un factor que crea un entorno confuso, pero en última instancia favorable, para un USD/CAD más alto. El mercado está castigando más al Dólar canadiense por sus debilidades fundamentales que al Dólar estadounidense por un solo dato decepcionante. Esto sugiere que el camino de menor resistencia para el par sigue siendo alcista.
El problema de fondo para el “loonie” es el retroceso de los precios de la energía, con el crudo WTI rompiendo recientemente por debajo de los 72 dólares por barril según los últimos informes de la EIA. Esto impacta directamente los términos de intercambio de Canadá y refuerza nuestra visión de que el Banco de Canadá se mantendrá dovish. Históricamente, periodos de debilidad sostenida del petróleo, como en 2015, han impulsado al USD/CAD significativamente al alza, a menudo por encima del nivel de 1.4500.
Esta debilidad se ve agravada por el diferencial de tasas de interés en ampliación entre ambos países. Observamos que el Banco de Canadá ya inició un ciclo de recortes con una reducción de 25 puntos base en junio, llevando su tasa de política a 4.50%. Aunque las probabilidades de un alza de la Fed en septiembre han disminuido, la tasa de fondos federales se mantiene firmemente por encima de 5.0%, lo que hace del Dólar estadounidense la divisa más atractiva para mantener.
Perspectiva y estrategia: posicionamiento para un USD/CAD más alto
Dado este contexto, estamos considerando comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD/CAD con vencimiento en septiembre. Esta estrategia nos permite capitalizar un posible movimiento hacia el nivel de 1.4400 en las próximas semanas. La prima limitada pagada representa nuestro riesgo máximo, protegiéndonos de una reversión abrupta e inesperada.
Estamos tratando el próximo informe de empleo de Canadá como una posible fuente de volatilidad más que como un catalizador de cambio de tendencia. Un dato débil de empleo en Canadá aceleraría el movimiento al alza, mientras que un reporte inesperadamente fuerte podría ofrecer una caída temporal. Veríamos cualquier caída de ese tipo como un punto de entrada más atractivo para construir nuestra posición larga.
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