El PMI compuesto HCOB de Alemania subió a 49.5 en junio, por encima de lo esperado (48). La lectura se acercó al umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, lo que apunta a un ritmo de caída más suave en la actividad general del sector privado.
El resultado de junio supuso una mejora frente a los pronósticos y sugirió que la economía podría estar estabilizándose a medida que avanzaba la mitad del año. Si bien el índice se mantuvo por debajo de 50, el dato por encima de lo previsto indicó que las condiciones se deterioraron menos de lo anticipado.
Perspectivas para crecimiento, acciones y mercados de divisas
Consideramos que los últimos datos del PMI compuesto alemán son una señal de que la desaceleración económica podría estar tocando fondo. Si bien el 49.5 aún se mantiene por debajo del nivel de 50 puntos que indica contracción, es una mejora relevante frente al 48 esperado y frente a la lectura del mes anterior. Esta noticia “menos mala” reduce la probabilidad de una recesión profunda y sugiere que amerita una modesta revisión al alza de las perspectivas de crecimiento.
En este contexto, estamos ajustando nuestra postura sobre las acciones alemanas, en particular el índice DAX, que ha estado operando en un rango estrecho alrededor de los 18,500 puntos. Creemos que vender puts fuera del dinero con vencimientos a finales de julio ahora es una estrategia viable para capturar prima. Esto refleja nuestra visión de que, si bien no es inminente un gran repunte, el riesgo de una caída pronunciada ha disminuido.
Estos datos también brindan soporte al euro, que ha tenido dificultades para sostener el nivel de 1.09 frente al dólar estadounidense. Un pulso económico alemán más fuerte reduce la presión sobre el Banco Central Europeo para contemplar recortes de tasas, una narrativa que ha pesado sobre la divisa. Por ello, estamos considerando opciones call de corto plazo sobre el par EUR/USD para posicionarnos ante un posible repunte de alivio hacia 1.10.
Tasas de interés, Bunds e implicaciones de volatilidad
En derivados de tasas, esta noticia sugiere que el rendimiento del Bund alemán a 10 años, actualmente en 2.65%, podría enfrentar presión al alza. Un mejor desempeño económico suele avivar preocupaciones inflacionarias y reduce el atractivo de los bonos soberanos refugio. Observamos una dinámica similar a finales de 2023, cuando datos resilientes empujaron los rendimientos al alza, por lo que somos cautelosos con mantener posiciones largas en futuros de Bund.
Finalmente, esperamos que esta sorpresa positiva modere la volatilidad del mercado en el corto plazo. Es probable que el índice VDAX-NEW, una medida clave del “miedo” en el mercado alemán, tienda a la baja desde su nivel actual de 15. Vender volatilidad mediante opciones o futuros presenta una oportunidad a medida que el sentimiento del inversionista mejora con cautela.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
