El euro subió 0.16% a alrededor de 1.1455 frente al dólar estadounidense en las operaciones europeas del viernes, respaldado por un tono más moderado en las expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. El Índice del Dólar (DXY) bajaba 0.15% a cerca de 100.70, ya que el billete verde quedó rezagado frente a sus pares y los mercados reevaluaron la probabilidad de otro aumento de tasas.
La probabilidad implícita de al menos una subida de la Fed en la reunión de septiembre se moderó a 53.2% desde casi 64% el miércoles, según la herramienta CME FedWatch, tras datos débiles del mercado laboral en EE.UU. Las nóminas no agrícolas de junio mostraron 57 mil empleos agregados frente a previsiones de 110 mil, mientras que mayo fue revisado a la baja a 129 mil desde 172 mil. La atención se centra ahora en el ISM de Servicios de EE.UU. para junio, que se publicará el lunes, mientras que en la zona euro los responsables de política han indicado que los efectos inflacionarios de segunda vuelta aún no se han materializado, moldeando las expectativas sobre las tasas del Banco Central Europeo.
Debilidad del dólar y posicionamiento estratégico
Estamos viendo un cambio significativo en el sentimiento del mercado tras el débil informe de empleo en EE.UU. La fuerte caída en las expectativas de un alza de tasas por parte de la Reserva Federal está ejerciendo presión directa sobre el dólar. Esto crea una oportunidad inmediata para posicionarse a favor de una mayor debilidad del dólar en las próximas semanas.
Dada esta incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Fed, consideramos que comprar opciones call de EUR/USD es una estrategia prudente. Esto permite capturar un potencial alza del par mientras se limita el riesgo si los datos económicos de EE.UU. repuntan de forma repentina. Con la volatilidad implícita a un mes del par actualmente cerca de un relativamente bajo 6.8%, el costo de entrada de estas opciones es razonable.
La cifra de nóminas no agrícolas de 57,000 es una señal de alerta importante, especialmente en comparación con el promedio más sólido de más de 200,000 empleos mensuales observado durante 2024 y 2025. Históricamente, una desaceleración tan marcada en la creación de empleo a menudo ha precedido una ralentización económica, lo que da credibilidad a la visión del mercado de que la Fed tendrá que pausar su ciclo de endurecimiento. Esto hace más atractiva una apuesta en contra del dólar.
Cautela del BCE, datos económicos de EE.UU. y volatilidad del mercado
Sin embargo, también debemos considerar el tono cauteloso del Banco Central Europeo, que podría limitar la fortaleza del euro. Que los funcionarios confirmen que los efectos inflacionarios de segunda vuelta no se han materializado sugiere que no tienen prisa por volverse más agresivos con su propia política de tasas de interés. Esto implica que, aunque el dólar pueda estar débil, el repunte del euro podría no ser explosivo.
Toda la atención se desplaza ahora hacia los próximos datos del ISM de Servicios de EE.UU. para junio. Una lectura por debajo del nivel neutral de 50.0 aportaría una fuerte confirmación de una economía en desaceleración y probablemente detonaría la siguiente ola de ventas de dólares. Por el contrario, una lectura sorprendentemente sólida, quizá por encima de 52.5, desafiaría la narrativa actual y podría provocar una reversión fuerte, aunque temporal.
Esta creciente divergencia entre datos laborales débiles en EE.UU. y un BCE dubitativo configura un escenario ideal para un aumento de la volatilidad errática del mercado. Anticipamos que el Deutsche Bank FX Volatility Index, que ha tendido a ubicarse cerca de mínimos de varios años alrededor de 6.1, comenzará a subir. Por lo tanto, los traders deben estar preparados para oscilaciones de precio más amplias y ajustar sus posiciones en consecuencia.
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