El PMI de Servicios HCOB de Francia se ubicó en 46.8 en junio, por debajo de las expectativas de 47.4. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50 que normalmente separa la expansión de la contracción, lo que apunta a una debilidad persistente en la actividad de servicios.
Los últimos resultados extienden la racha de lecturas por debajo de 50 y sugieren que las condiciones de demanda en el sector siguen siendo débiles. Los mercados compararán la cifra de junio con las próximas encuestas empresariales y los datos duros para evaluar si la desaceleración se está moderando o si se está volviendo más arraigada.
Perspectivas para los activos europeos en medio de la debilidad del sector servicios
La caída inesperada del PMI de servicios de Francia a 46.8 confirma que la contracción se está afianzando. Esta lectura, por debajo del pronóstico de 47.4, sugiere que la desaceleración económica en un país clave de la Eurozona es más severa de lo que anticipábamos. En consecuencia, estamos ajustando nuestra perspectiva de corto plazo para adoptar una postura más defensiva en activos europeos.
Vemos un mayor riesgo a la baja para el índice CAC 40 en las próximas semanas. Históricamente, sorpresas negativas de PMI de esta magnitud, especialmente cuando el índice ya está por debajo del umbral de contracción de 50 puntos, a menudo han precedido una caída de 2–3% en el mes siguiente. Por ello, estamos comprando opciones put con vencimiento en agosto sobre el CAC 40 para cubrirnos o beneficiarnos de una posible baja.
Estrategias en mercados de divisas y volatilidad
Esta debilidad en la segunda economía más grande de la Eurozona probablemente ejercerá presión bajista sobre el euro. Con la inflación en el área del euro estabilizándose recientemente en torno a 2.6%, datos como este dificultan que el Banco Central Europeo mantenga un sesgo restrictivo. En consecuencia, nos estamos posicionando para un EUR/USD más débil, con potencial de volver a poner a prueba niveles de soporte observados a inicios de este año.
La incertidumbre económica está aumentando, y anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado. El índice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que actualmente cotiza cerca de un nivel relativamente bajo de 16, no parece incorporar plenamente este nuevo riesgo proveniente de Francia. Estamos comprando opciones call sobre el VSTOXX como una alternativa costo-efectiva para proteger nuestra cartera ante una corrección más amplia del mercado europeo.
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