EUR/CAD extendió su avance por segunda sesión, operando cerca de 1.6230 durante las horas europeas del viernes, mientras el euro se fortalecía antes de las publicaciones de los PMI de HCOB para Alemania y la Eurozona. El avance de la divisa única se vio moderado por la desaceleración de la inflación, que ha acercado al bloque a la estabilidad de precios, con los mercados asignando aproximadamente una probabilidad de un tercio a una subida de tasas del Banco Central Europeo en julio.

El cruce también recibió apoyo de un dólar canadiense más débil, luego de que los precios globales del petróleo retrocedieran ante la disminución de las tensiones en Medio Oriente tras avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán. Las conversaciones en Doha, mediadas por Qatar y Pakistán, redujeron la prima de riesgo geopolítico que había sostenido los precios de la energía, lo que se tradujo en menores presiones inflacionarias impulsadas por la energía en Canadá y reforzó las expectativas de una postura más dovish del Banco de Canadá.

Los datos manufactureros de Canadá ofrecieron un alivio limitado: el PMI Manufacturero de S&P Global subió levemente a 53 en junio desde 52.9 en mayo, lo que indica una expansión moderada. Aun así, la caída del crudo continuó pesando sobre el trasfondo cambiario, dejando al dólar canadiense expuesto frente al dólar estadounidense.

Expectativas divergentes de los bancos centrales respaldan una perspectiva alcista para EUR/CAD

Observamos una divergencia clara en las expectativas de política monetaria que debería seguir empujando al alza al par EUR/CAD en las próximas semanas. El Banco de Canadá (BoC) enfrenta una presión creciente para recortar tasas debido a la caída de la inflación, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) parece firmemente en pausa. Esta brecha fundamental es el principal catalizador de nuestra visión alcista sobre el cruce.

El argumento a favor de un euro estable se apoya en la estimación preliminar más reciente de Eurostat, que situó la inflación de junio en 2.1%, manteniéndola apenas por encima del objetivo del BCE. Esto refuerza la visión del mercado de que, si bien un alza de tasas está descartada, un recorte no está en el horizonte inmediato. Esto brinda una base sólida para el euro frente a un dólar canadiense debilitado.

En contraste, la inflación de Canadá cayó recientemente a 1.9% en el último informe de Statistics Canada, ubicándose por debajo del objetivo de 2% del BoC por primera vez en más de un año. En consecuencia, los swaps indexados a la tasa overnight ahora descuentan una probabilidad de 85% de un recorte del BoC para su reunión de septiembre. Esta expectativa creciente es un lastre importante para la moneda canadiense.

La debilidad del dólar canadiense se amplifica por la continuidad de la caída de los precios de la energía, con el crudo WTI rompiendo por debajo del nivel clave de soporte de 65 dólares por barril. Esto es un resultado directo de la distensión geopolítica y afecta de forma directa a la economía canadiense impulsada por las exportaciones. Hemos visto periodos similares de precios del petróleo persistentemente bajos —como en 2015-2016— coincidir con un desempeño significativamente inferior del loonie.

Posicionamiento y estrategia para más subidas

Dado este panorama, nos estamos posicionando para un movimiento continuo hacia el nivel de 1.6400 mediante la compra de opciones call sobre EUR/CAD. En concreto, estamos considerando vencimientos de agosto y septiembre con precios de ejercicio alrededor de 1.6300 para capturar el drift alcista esperado. El entorno actual de volatilidad relativamente baja hace que esta sea una forma eficiente de obtener exposición al alza, mientras se define estrictamente el riesgo.

Para gestionar costos y posibles retrocesos de corto plazo, también estamos utilizando bull call spreads. Esto implica comprar una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, simultáneamente, vender otra call con un precio de ejercicio más alto. Esta estrategia reduce la prima neta pagada, ofreciendo una forma costo-efectiva de beneficiarse si el par sube de manera moderada, como anticipamos.

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