GBP/USD avanzó ligeramente hasta cerca de 1.3350 en las primeras operaciones asiáticas del viernes, mientras el dólar estadounidense se debilitó tras un informe laboral de EE. UU. más flojo. Los mercados estadounidenses permanecen cerrados por el Día de la Independencia, reduciendo la liquidez. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que las Nóminas No Agrícolas aumentaron en 57,000 en junio, frente a previsiones de 110,000, mientras que la tasa de desempleo bajó a 4.2% desde 4.3% en mayo; una actualización previa mostró que las nóminas privadas de EE. UU. también quedaron por debajo de lo esperado.
Las expectativas de tasas cambiaron, ya que los mercados redujeron la probabilidad de un movimiento de corto plazo por parte de la Reserva Federal. La valoración de CME FedWatch sugiere una probabilidad de casi 52% de una subida de tasas en EE. UU. para septiembre, por debajo de 66% antes de las cifras de empleo. En el Reino Unido, la atención sigue puesta en la política interna tras la renuncia de Keir Starmer la semana pasada, mientras analistas señalaron un mayor escrutinio sobre futuros presupuestos ante cualquier flexibilización de las reglas fiscales para financiar un mayor gasto público. El Banco de Inglaterra se reúne más adelante este mes, con economistas proyectando sin cambios, aunque los mercados monetarios señalan una probabilidad de 90% de un alza del BoE hacia fin de año, según Reuters.
Datos débiles de EE. UU. y divergencia de bancos centrales impulsan la volatilidad en GBP/USD
Con las Nóminas No Agrícolas de EE. UU. en apenas 57,000, muy por debajo de las estimaciones, el argumento a favor de una subida de tasas de corto plazo por parte de la Reserva Federal se ha debilitado considerablemente. Esto deja al dólar en desventaja, como ya se ha visto en periodos como fines de 2023, cuando la desaceleración de los datos laborales provocó una rápida revaloración de la política de la Fed. La probabilidad de mercado de un alza en septiembre ahora cayó a cerca de 50%, una baja significativa que debería seguir presionando al dólar.
Esta divergencia entre una Fed cautelosa y un Banco de Inglaterra con sesgo restrictivo crea un terreno propicio para un aumento de la volatilidad en GBP/USD. Consideramos que los operadores de derivados deberían evaluar estrategias para comprar volatilidad, ya que la incertidumbre política en el Reino Unido podría chocar con la realidad económica. La volatilidad implícita a un mes del par ya subió a 8.9% desde 7.5% durante la última semana, y esperamos que esta tendencia continúe.
Inflación, política y posicionamiento estratégico en GBP/USD
Del lado del Reino Unido, el Banco de Inglaterra enfrenta presiones para actuar ante una inflación persistente, que se ubicó en 3.2% en la última lectura interanual. El mercado descuenta una probabilidad de 90% de una subida de tasas hacia fin de año, lo que brinda soporte fundamental a la libra. Sin embargo, la reciente renuncia de Keir Starmer y la posterior contienda por el liderazgo laborista añaden un componente de riesgo político que no puede ignorarse.
Dado este contexto, estamos recomendando migrar hacia estructuras de derivados alcistas en GBP/USD que también protejan contra riesgos a la baja. Vemos valor en comprar opciones call con vencimiento en septiembre y un precio de ejercicio cerca de 1.3450. Esta posición permite capitalizar una mayor debilidad del dólar estadounidense, manteniendo las pérdidas potenciales limitadas a la prima pagada.
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