El WTI cerró el jueves en un mínimo de 18 semanas, eliminando la prima de riesgo que había impulsado al crudo por encima de los US$110 durante el conflicto de este año, y devolviendo al referente a condiciones previas a la guerra. Los precios ahora se ubican por debajo de la EMA de 50 periodos cerca de US$83 y de la EMA de 200 periodos próxima a US$78, en momentos en que el crecimiento de la oferta de EE. UU., Guyana y Brasil coincide con inventarios cerca de máximos de varios años. Pese a una disputa vigente por los cargos de tránsito por el Estrecho de Ormuz, el mercado ha tratado el tema como un factor de costo marginal más que como una amenaza inmediata a la oferta.
El foco de política también se ha desplazado, ya que un crudo más débil se traduce en una menor inflación general. Esa dinámica respalda a una Reserva Federal que puede mantener las tasas sin cambios, con comentarios que vinculan el movimiento a los débiles datos de empleo de EE. UU. de esta semana, mientras que precios en el rango alto de US$60 refuerzan el impulso desinflacionario. En lo técnico, la resistencia se ubica en US$70 y luego en US$72, mientras que el soporte se observa cerca de US$65 y en la zona baja de US$60; los indicadores de momentum permanecen extendidos, con el Stoch RSI diario cerca de 6.
El exceso de oferta y la debilidad de la demanda dominan el sentimiento del mercado
Ahora operamos en un mercado donde la prima de guerra ha desaparecido por completo, dejando los precios en un mínimo de 18 semanas. El último informe de la Energy Information Administration (EIA) de la semana pasada confirmó un aumento de inventarios de crudo de 3,5 millones de barriles, contrariando las expectativas de una caída y reforzando la narrativa de sobreoferta. Esta realidad fundamental de demasiado petróleo es ahora el principal motor del precio.
El excedente de oferta no es una teoría; la producción de crudo de EE. UU. se mantiene cerca de máximos históricos de 13,4 millones de barriles diarios según cifras de junio. Mientras tanto, no aparecen catalizadores de demanda, subrayado por el último PMI manufacturero de China para junio, que cayó a 49,8, señalando contracción económica. Históricamente, una desconexión de este tipo entre alta oferta y demanda en debilitamiento, como la vista tras el salto de precios de 2022, conduce a un periodo prolongado de precios más bajos.
Vemos las amenazas en torno al Estrecho de Ormuz como ruido político más que como un riesgo real de oferta. Incluso después de que funcionarios iraníes reiteraran su plan de “tarifa de servicio” el miércoles, el mercado cayó, demostrando que lo interpreta como un simple impuesto y no como un bloqueo. Teherán necesita que el petróleo fluya para poder cobrar su tarifa, por lo que un cierre sería contraproducente para sus propios objetivos.
Estrategia y panorama técnico para las próximas semanas
Con este contexto, la estrategia para las próximas semanas es aprovechar cualquier repunte hacia el nivel de US$70–US$72 por barril como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Para operadores de derivados, esto podría implicar comprar puts o estructurar spreads de puts para capturar una mayor caída, definiendo el riesgo. No nos interesan apuestas alcistas hasta que el panorama fundamental cambie de forma drástica.
Sin embargo, con los indicadores de momentum tan profundamente sobrevendidos, no estamos persiguiendo el precio a la baja en estos niveles. La paciencia es clave, y esperaremos un rebote de alivio que ofrezca mejores puntos de entrada para nuevos cortos. Estos rebotes breves y bruscos son comunes en tendencias bajistas fuertes y brindan oportunidades con una relación riesgo-retorno más favorable.
Nuestra convicción bajista se mantendrá intacta a menos que el WTI recupere la media móvil de 200 periodos, actualmente cerca de US$78. Un quiebre sostenido por encima de ese nivel señalaría un cambio estructural, obligándonos a abandonar posiciones cortas. De no ocurrir, el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja, con niveles de soporte cerca de US$65 y luego en la zona baja de US$60.
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