Los pedidos de fábrica en EE. UU. cayeron 1,3% mensual en mayo. El resultado fue mejor que el pronóstico del mercado, que anticipaba una baja de 1,8%, lo que apunta a una contracción menor de los volúmenes de pedidos de lo previsto.
En términos relativos, los datos indican que la demanda de bienes manufacturados se moderó, pero no cayó con la fuerza esperada. La brecha de 0,5 puntos porcentuales entre el dato efectivo y la estimación de consenso podría influir en las evaluaciones de corto plazo sobre el impulso industrial.
Los pedidos de fábrica sugieren una economía que se enfría, no que colapsa
Vemos la caída de 1,3% de los pedidos de fábrica en mayo como una señal de una economía que se está enfriando, pero no colapsando. Dado que el dato fue mejor que el -1,8% temido, atenúa las preocupaciones inmediatas de recesión. Esta noticia, menos negativa de lo esperado, respalda a un mercado que busca razones para mantenerse estable.
Ahora nuestra atención se traslada por completo al informe de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls) de junio, que es el próximo gran catalizador. Las estimaciones de consenso actuales disponibles en línea apuntan a una creación de alrededor de 180.000 empleos, lo que señalaría una desaceleración gradual y en curso del mercado laboral. Un número significativamente por encima de 225.000 o por debajo de 150.000 probablemente forzaría una repriceración importante del mercado.
Esto coloca a la Reserva Federal en un compás de espera antes de su reunión de finales de julio. Los futuros de la tasa de fondos federales actualmente descuentan una probabilidad de 55% de que la Fed mantenga las tasas sin cambios, reflejando la incertidumbre del mercado. Nos estamos posicionando mediante opciones sobre futuros de SOFR para prepararnos ante un cambio en estas probabilidades tras el reporte de empleo.
Operaciones de volatilidad y estrategias tácticas por delante
Es probable que la volatilidad implícita en los mercados de renta variable aumente en los próximos días. El índice VIX ha estado operando en un rango estrecho alrededor de 14, pero anticipamos que subirá hacia 16 a medida que los operadores compren cobertura antes de los datos de empleo. Estamos considerando estrategias como la compra de straddles de corto vencimiento sobre el S&P 500 para operar este aumento esperado de la volatilidad.
Esta situación recuerda a los mercados erráticos de inicios de 2024, cuando datos mixtos llevaron a una operativa acotada en rangos más que a una tendencia clara. Dado ese paralelo histórico, favorecemos operaciones tácticas que se beneficien ya sea de un movimiento brusco o de una consolidación prolongada. La venta de puts fuera del dinero (out-of-the-money) en sectores sólidos podría ser una estrategia viable si los datos de empleo salen en línea con lo esperado y la volatilidad retrocede.
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