La libra esterlina subió 0.5% hasta cerca de 1.3340 frente al dólar estadounidense en la sesión europea del jueves, mientras el billete verde se rezagaba frente a sus pares antes de la publicación de las Nóminas No Agrícolas (NFP) de EEUU de junio a las 12:30 GMT. El Índice Dólar (DXY) caía 0.4% hacia 101.00, con los mercados enfocados en cómo los datos laborales podrían cambiar las expectativas sobre la Reserva Federal. Se proyecta que las nóminas aumenten en 110K frente a 172K en mayo, mientras que la tasa de desempleo se ve estable en 4.3%.

La atención sobre el “pricing” de la Fed se ha intensificado desde el regreso de Kevin Warsh como presidente, luego de que en la reunión de junio dijera que los comentarios prospectivos no eran adecuados para el punto actual de la política monetaria. En el Foro del BCE en Sintra el miércoles, volvió a evitar dar orientación sobre la trayectoria de tasas, pero afirmó que la inflación sigue siendo “demasiado alta” y reiteró la necesidad de restaurar la estabilidad de precios. La libra también ha tenido mejor desempeño esta semana por la esperanza de que se mantendrán los principios fiscales del Reino Unido pese al cambio de liderazgo; el alcalde del Gran Manchester, Andy Burnham, visto como el principal contendiente tras la renuncia del primer ministro Keir Starmer, reafirmó el compromiso con el manifiesto laborista de 2024.

Expectativas del mercado y escenarios para los datos de empleo de EEUU

Vemos que el mercado está posicionado para un informe débil de empleo en EEUU hoy, con el pronóstico de consenso para las Nóminas No Agrícolas en apenas 110,000. Esta expectativa ha empujado el índice dólar hacia 101.00 y ha respaldado al GBP/USD por encima de 1.3300. La clave es cómo se compara el dato real con esta vara baja.

Un número significativamente por debajo de 110,000 podría detonar una nueva caída del dólar, ya que sugeriría que la política de la Reserva Federal está enfriando el mercado laboral. En este escenario, podríamos ver al GBP/USD probar resistencias hacia 1.3450 en las próximas sesiones. Por el contrario, una lectura sorpresiva por encima de 150,000 desafiaría la narrativa actual y probablemente provocaría un fuerte repunte del dólar.

Volatilidad, señales de la Fed y posicionamiento de trading

Al observar el mercado de derivados, la volatilidad implícita a 1 semana del GBP/USD ha subido a 9.8%, muy por encima de su promedio reciente. Esto indica que los operadores de opciones están descontando un movimiento de más de 120 pips en cualquier dirección tras el anuncio. Creemos que esto refleja correctamente lo que está en juego con la publicación de hoy.

Con el presidente de la Fed, Warsh, negándose a ofrecer guía prospectiva, el mercado está reaccionando directamente a cada dato relevante. Un número fuerte de empleo, especialmente cuando el último informe de IPC mostró que la inflación sigue siendo persistente en 3.4%, reforzaría el caso de una Fed más hawkish. Esto respaldaría al dólar durante julio.

Basta mirar el informe de NFP de mayo de 2024, cuando una gran sorpresa al alza de 272,000 frente a un pronóstico de 182,000 provocó un salto rápido de 1% en el índice dólar. Este antecedente muestra qué tan rápido puede cambiar el sentimiento cuando las expectativas no se alinean con la realidad. Una sorpresa similar hoy probablemente superaría el impulso reciente de la libra.

La fortaleza propia de la libra, derivada de la percepción de continuidad política en el Reino Unido, por ahora ofrece un piso sólido. Sin embargo, es probable que esa estabilidad doméstica pase a segundo plano frente a la dirección del dólar tras una publicación tan crítica de datos en EEUU. Esperamos que la política monetaria estadounidense sea el principal motor del par en las próximas semanas.

Dado el riesgo binario de este evento, nos estamos posicionando mediante opciones para capitalizar la volatilidad esperada. Comprar straddles de GBP/USD de corto plazo nos permite beneficiarnos de un movimiento significativo del precio, independientemente de la dirección. Esta estrategia parece prudente hasta que la trayectoria de la política de la Fed quede más clara después de que el mercado asimile los datos de empleo.

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