Los flujos de inversión extranjera hacia las acciones japonesas se revirtieron en la semana al 26 de junio. Las compras netas cayeron desde ¥479.4 mil millones previamente a ¥-1 mil millones, lo que indica un paso de compras intensas a una venta neta marginal en el periodo más reciente.
El giro sugiere un enfriamiento abrupto de la demanda por acciones listadas en Japón dentro de un solo intervalo de reporte. Mientras que el dato previo apuntaba a entradas sustanciales, la última lectura quedó prácticamente plana pero del lado negativo, dejando los flujos efectivamente neutrales tras un cambio de aproximadamente ¥480.4 mil millones.
La salida extranjera señala cautela en el mercado
La fuerte reversión, de una entrada de ¥479.4 mil millones a una salida de ¥1 mil millones en inversión extranjera, es una gran señal de alerta para nosotros. Esto muestra que el dinero internacional que venía impulsando nuestro mercado al alza ahora está haciendo una pausa o incluso saliendo. Lo vemos como una señal clara de un posible techo de corto plazo en el mercado.
Gran parte de este cambio de ánimo probablemente está vinculado a la debilidad sostenida del yen, con el USD/JPY rondando el nivel de 170. Crecen los comentarios de que el Banco de Japón podría verse obligado a intervenir o a endurecer la política antes de lo esperado, generando incertidumbre. Esto vuelve más riesgoso para los fondos extranjeros mantener acciones japonesas sin cobertura cambiaria.
Estrategias de cobertura en medio de la volatilidad y el riesgo cambiario
En respuesta, estamos aumentando nuestras posiciones largas en volatilidad sobre el Nikkei 225. Podemos hacerlo comprando futuros tipo VIX o estableciendo straddles sobre los principales ETF del índice. Un repunte del Nikkei Volatility Index, que actualmente se ubica cerca de un mínimo de 16.5, parece altamente probable en las próximas semanas.
También estamos iniciando posiciones de puts protectoras para cubrir nuestras tenencias de largo plazo. Comprar puts fuera del dinero sobre el Nikkei 225 con vencimientos en agosto y septiembre ofrece una forma barata de protegerse ante una caída repentina. Históricamente, salidas rápidas similares en 2018 precedieron una corrección de mercado de más de 10%.
Dado el riesgo cambiario, también estamos evaluando opciones call sobre el yen. Esto permitiría beneficiarse de un fortalecimiento súbito del yen si el gobierno interviene, un riesgo que va en aumento. Un yen más fuerte perjudicaría directamente a las acciones exportadoras, que representan una porción importante del índice.
Esto no es una señal para ponerse agresivamente en corto sobre todo el mercado, ya que el ánimo doméstico aún puede dar soporte. En cambio, debemos verlo como un momento para reducir el riesgo general y añadir coberturas. Estaremos monitoreando de cerca los próximos datos semanales de flujos para confirmar esta nueva tendencia.
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