USD/CNH cayó antes de estabilizarse: el par bajó a 6.7865 y luego rebotó para cerrar en 6.7911, con una caída de 0.14%. El movimiento dejó al mercado en zona de sobreventa, lo que apunta a un margen limitado para debilidad adicional en el corto plazo. UOB espera que el par opere dentro de una banda intradía de 6.7860 a 6.7990.
En un horizonte de 1 a 3 semanas, el sesgo positivo previo se revirtió luego de que USD/CNH perforara el soporte de 6.7900, cambiando la perspectiva de una tendencia alcista a una fase de consolidación. UOB ahora considera que lo más probable es que la operativa quede acotada entre 6.7750 y 6.8080, después de que el par estuviera en 6.8030 el 29 de junio y, anteriormente, se estimara que tenía margen para avanzar hacia 6.8300. En una visión de mediano plazo, una recuperación requeriría una ruptura por encima de la EMA de 21 semanas en 6.8430.
Giro hacia la consolidación e implicaciones de estrategia
La visión alcista previa sobre el dólar estadounidense ha terminado, dado que el par rompió por debajo del soporte clave de 6.7900. Ahora creemos que el USD/CNH está entrando en un periodo de consolidación. Este giro nos obliga a pasar de apuestas direccionales a estrategias que se beneficien de un mercado lateral.
Para las próximas una a tres semanas, esperamos que el par cotice dentro de un rango de 6.7750 a 6.8080. Esto hace que la venta de prima en opciones sea una estrategia atractiva para operadores de derivados. Esta visión está respaldada por el Banco Popular de China, que ha estado gestionando activamente el valor del yuan para evitar una volatilidad excesiva, desincentivando cualquier tendencia direccional marcada.
Enfoque basado en opciones y fundamentos de apoyo
En específico, estamos contemplando vender opciones call con precios de ejercicio por encima de la resistencia de 6.8080 y vender opciones put por debajo del soporte de 6.7750. Este tipo de estrategia, como un short strangle, se beneficia de la baja volatilidad y del paso del tiempo. Los últimos fixings de CNH HIBOR, que se mantienen bajos y estables, sugieren que hay poco estrés de fondeo en el mercado offshore del yuan que pueda detonar una ruptura.
Esta perspectiva se refuerza con los datos económicos recientes. La última lectura del PMI manufacturero Caixin de China se ubicó en 51.7, por encima de lo esperado, y señala una recuperación económica estable que respalda al yuan. Mientras tanto, las cifras recientes de inflación en Estados Unidos mostraron una ligera moderación a 3.1%, reduciendo la presión para una acción agresiva de la Reserva Federal y limitando la fortaleza del dólar.
También estamos monitoreando la volatilidad implícita en las opciones de USD/CNH, que ha caído a un mínimo de varias semanas de apenas 4.5%. Esto indica que el mercado no está incorporando en precios oscilaciones significativas en el corto plazo. Este entorno de baja volatilidad es históricamente favorable para estrategias diseñadas para beneficiarse de la falta de movimiento.
Si bien nuestra estrategia principal es de rango, seguiremos de cerca la media móvil exponencial de 21 semanas alrededor de 6.8430. Una ruptura decisiva por encima de ese nivel invalidaría nuestra visión de consolidación y señalaría un retorno de la fortaleza del dólar. Hasta que ocurra un movimiento de ese tipo, seguiremos operando el rango esperado.
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