Analistas del sector privado encuestados por el Banco de México recortaron sus estimaciones de inflación para cierre de 2026, al tiempo que mantuvieron prácticamente sin cambios su perspectiva de crecimiento y ajustaron ligeramente sus proyecciones para el peso y las tasas. Ahora se estima que la inflación general se ubicará en 4.20%, por debajo del 4.35% del sondeo previo, y que la inflación subyacente será de 4.18% frente al 4.22% anterior. El objetivo de inflación se mantiene en 3%, el punto medio de un rango de tolerancia de 2% a 4% bajo el mandato de Banxico de preservar el poder adquisitivo del peso mexicano (MXN).
En actividad, se prevé un crecimiento del PIB de 1.10% para el año, sin cambios, y 2027 también se mantiene en 1.80%. Se espera que el tipo de cambio USD/MXN cierre en 17.95 este año, frente a 17.85 antes, mientras que la previsión para 2027 no cambia en 18.50. La tasa interbancaria se proyecta en 6.50% hasta el cierre del año y en 2027. Banxico conduce la política monetaria principalmente vía tasas de interés y se reúne ocho veces al año, por lo general alrededor de una semana después de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
Perspectiva del peso mexicano y tendencias de depreciación cambiaria
Con base en la encuesta más reciente de analistas de inicios de julio de 2026, observamos una trayectoria clara para el peso mexicano en los próximos seis meses. El consenso apunta a una depreciación gradual, con el tipo de cambio USD/MXN subiendo desde su nivel actual alrededor de 17.50 hasta 17.95 hacia el cierre del año. Esta visión está condicionada por expectativas de un crecimiento económico estancado, que se mantiene en apenas 1.10% para 2026.
El factor clave para nosotros es la política de tasas del Banco de México, que ahora se espera que permanezca en 6.50% por el resto del año. Si bien esta tasa ofrece una ventaja relevante de rendimiento frente a la tasa de la Reserva Federal de 3.75%, el atractivo del carry trade se ve erosionado por la previsión de depreciación cambiaria. Datos en línea muestran que, aunque el diferencial actual de tasas de 2.75% es históricamente sólido, no es suficiente para evitar un debilitamiento moderado del peso cuando las perspectivas de crecimiento son débiles.
Estrategias de inversión y volatilidad de mercado
Ante este pronóstico de un deslizamiento lento hacia un peso más débil, estamos evaluando estrategias con opciones que se beneficien de este movimiento gradual. Vemos valor en comprar opciones call de USD/MXN con precio de ejercicio cercano a 18.00 y vencimiento en el cuarto trimestre de 2026. Esto permite capitalizar la depreciación esperada, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
Históricamente, el peso ha registrado episodios de fuertes repuntes de volatilidad, como durante el ciclo electoral de 2024, cuando el USD/MXN tocó brevemente 19.00. Sin embargo, la perspectiva actual de tasas estables sugiere que la volatilidad implícita podría mantenerse contenida en las próximas semanas, lo que haría que las posiciones largas en opciones sean relativamente baratas. Consideramos que el mercado hoy está subestimando el riesgo de un movimiento más rápido hacia el nivel de 18.00.
Los datos económicos de fondo respaldan esta postura prudente sobre el peso. Aunque el pronóstico de inflación general se revisó ligeramente a la baja, a 4.20%, se mantiene por encima del rango objetivo de 2%-4% de Banxico, lo que impide que el banco central contemple recortes de tasas. Esta combinación de inflación persistente, PIB plano y una tasa de interés estable pero sin alza crea un entorno que favorece una moneda más débil.
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