El peso mexicano se debilitó frente a un dólar estadounidense más firme, ya que las dudas renovadas sobre el futuro del Tratado entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC) elevaron la prima de riesgo comercial. El USD/MXN se ubicaba en 17.55, con un alza de 0.37%, tras rebotar desde alrededor de 17.49. Donald Trump dijo que no quería extender el T-MEC, mientras que el representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, señaló que se necesitaba más tiempo para abordar los temas. El secretario de Economía de México, Marcelo Ebrard, afirmó que EE. UU. optó por no extender el pacto y que éste enfrenta una revisión anual durante 10 años. La presidenta Claudia Sheinbaum envió una carta para solicitar la extensión de la zona de libre comercio de 32 años por 16 años, sujeta al acuerdo de los tres países.
El PMI manufacturero de S&P Global para México subió a 51.3 en junio desde 49.6 en mayo. En EE. UU., las nóminas privadas de ADP aumentaron en 98K en junio frente a 122K en mayo y un pronóstico de 113K. Los recortes de empleo reportados por Challenger cayeron 53% de 97,006 a 45,849, mientras que los empleadores anunciaron 443,604 recortes de empleo, 40% menos que el año pasado. El PMI manufacturero del ISM bajó a 53.3 frente a un 54 esperado, y el índice de Precios Pagados se moderó a 73 desde 82.1, con la atención ahora puesta en las Nóminas No Agrícolas (Nonfarm Payrolls).
Incertidumbre sobre el T-MEC y prima de riesgo del peso
La incertidumbre renovada sobre el acuerdo comercial del T-MEC nos está obligando a incorporar una prima de riesgo al peso mexicano. Durante semanas, el carry trade ha sido rentable, pero el riesgo político es ahora el factor dominante que está empujando al par USD/MXN hacia 17.55. Esto cambia el panorama de nuestras posiciones de cara al verano.
Nos hemos acostumbrado a la ventaja de rendimiento derivada de la tasa de política de Banxico, que se ha mantenido firme alrededor de 11%, mientras que la de la Fed está más cerca de 5.5%; sin embargo, este colchón ahora está siendo puesto a prueba. Esta ansiedad en torno al acuerdo comercial está dando un motivo para que se deshagan las enormes posiciones especulativas largas en el peso. Estamos vigilando de cerca los datos de posicionamiento de la CFTC en busca de señales de un éxodo sostenido de lo que ha sido una de las operaciones más abarrotadas del mercado.
La revisión programada del T-MEC en 2026 siempre estuvo en el horizonte, pero estos nuevos comentarios políticos traen el riesgo al presente inmediato. Estamos tratando esto como un cambio estructural, más que como ruido temporal. Se siente similar al repunte de volatilidad que vimos tras la elección general en México en junio de 2024, que mostró qué tan rápido puede caer el peso cuando las preocupaciones políticas superan a los fundamentales económicos.
Estrategias de cobertura y panorama técnico
Dado este aumento de la incertidumbre, estamos comprando protección a la baja para el peso a través de opciones. Comprar calls de USD/MXN o puts simples de MXN nos permite cubrir nuestra exposición o especular con un debilitamiento adicional. La volatilidad implícita está subiendo, por lo que estructurarlas como spreads de débito podría ser una forma más eficiente en capital para posicionarse ante un movimiento al alza en el par cambiario.
El próximo reporte de Nóminas No Agrícolas en EE. UU. es ahora un catalizador crítico. Un dato fuerte de empleo reforzaría las apuestas por otra subida de tasas de la Fed, erosionando aún más la ventaja de tasas del peso y probablemente empujando al USD/MXN a través de resistencias clave. Esto podría acelerar el desarme del carry trade y llevar al par a niveles más altos.
Desde un punto de vista técnico, estamos siguiendo de cerca el nivel de 17.62. Un quiebre sostenido por encima de esta línea de tendencia confirmaría una ruptura alcista y señalaría mayores avances, lo que nos llevaría a aumentar nuestras posiciones largas en USD. En cambio, un fracaso en romper este nivel podría hacer que el par consolide de vuelta hacia el soporte de la media móvil de 50 días en torno a 17.36.
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