En un panel de políticas en el Foro sobre Banca Central del Banco Central Europeo (BCE) el miércoles, el gobernador del Banco de Canadá (BoC), Tiff Macklem, dijo que la economía canadiense sigue débil mientras la inflación continúa claramente por encima de la meta. Añadió que la tasa de política se encuentra en el extremo inferior del rango neutral y la describió como aproximadamente el nivel adecuado para mantener la inflación contenida.
Macklem afirmó que el panorama está sujeto a incertidumbre y que el BoC está preparado para actuar si cambian las condiciones. También señaló la inversión de Estados Unidos en inteligencia artificial como una fuente de vientos en contra y presión competitiva, y dijo que sigue siendo una incógnita cuándo se materializará cualquier desinflación impulsada por la IA. En el corto plazo, dijo, los precios de las computadoras han subido.
Economía Débil E Inflación Persistente Complican La Política
Vemos que la economía canadiense está débil: el último reporte del PIB del primer trimestre mostró una leve contracción y el crecimiento del empleo en junio quedó por debajo de las expectativas. Sin embargo, la inflación sigue siendo un problema, ya que la última lectura del IPC se ubicó en un persistente 3.2%, muy por encima de la meta del 2%. Esto coloca al banco central en una posición muy difícil.
La señal es que las tasas de interés probablemente están en el nivel adecuado para contener la inflación, lo que sugiere una pausa por ahora. Esto convierte la próxima decisión de tasas del 15 de julio en un evento clave, con los swaps OIS actualmente asignando solo una pequeña probabilidad a un recorte de tasas este verano. Creemos que los traders deben estar atentos a cualquier sorpresa en el próximo reporte de empleo que provoque un repricing significativo en los futuros de CORRA.
Volatilidad Del Mercado E Incertidumbre Impulsada Por La IA
Esta incertidumbre genera vientos en contra para el dólar canadiense, especialmente a medida que los flujos de inversión se dirigen hacia iniciativas de IA en Estados Unidos. Esperamos que la volatilidad implícita de las opciones USD/CAD se mantenga elevada, reflejando la indecisión del mercado. Una estrategia que se beneficie de un movimiento amplio del precio, independientemente de la dirección, podría estar bien posicionada para las próximas semanas.
Para nosotros, el impacto desinflacionario de largo plazo derivado de la IA sigue siendo una incógnita. En el corto plazo, de hecho, hemos visto aumentos de precios en componentes tecnológicos relacionados, lo que complica el panorama de inflación. Por ahora, este factor suma confusión al mercado en lugar de aportar una señal clara de trading.
Debemos ser humildes en medio de esta incertidumbre, ya que la situación puede cambiar rápidamente. Recordamos cómo los mercados fueron tomados por sorpresa por el giro repentino del Banco a finales de 2025, cuando la economía se debilitó más de lo esperado. Por lo tanto, estamos preparados para actuar con rapidez si nuevos datos obligan al Banco a moverse en cualquier dirección.
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