El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) se mantuvo por encima de 101.00 el miércoles, oscilando cerca de 101.38 y permaneciendo próximo al máximo de más de un año de la semana pasada en 101.80, mientras los mercados equilibraban datos más débiles en EE. UU. con las expectativas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal. En el Foro del BCE en Sintra, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó que el banco central no ofrecería guía prospectiva y sostuvo que los riesgos de inflación se habían moderado, aunque reiteró el foco en restablecer la estabilidad de precios. El dólar cayó brevemente tras los datos y luego se estabilizó.
Las cifras recientes apuntaron a una desaceleración del impulso. ADP estimó que las nóminas privadas aumentaron en 98 mil en junio, frente a expectativas de 113 mil y después de 122 mil en mayo; mientras tanto, el PMI manufacturero del ISM retrocedió a 53.3 desde 54, por debajo del consenso de 54. Las expectativas de tasas se mantuvieron firmes, con la herramienta CME FedWatch mostrando una probabilidad del 67% de un alza en la reunión de septiembre, y la atención desplazándose al reporte de Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE. UU. del jueves. Por separado, la demanda de refugio se vio respaldada por el estancamiento en el avance hacia un acuerdo EE. UU.-Irán, con conversaciones indirectas que continúan en Doha y Teherán vinculando cualquier negociación directa a compromisos bajo un memorando de entendimiento (MoU) de 60 días acordado el mes pasado.
Volatilidad por delante con los datos clave de empleo de EE. UU. en foco
Estamos posicionados para un movimiento significativo a medida que el mercado espera el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de mañana. El Índice del Dólar se mantiene firme cerca de 101.38, pero los números más débiles de nóminas privadas y manufactura crean un punto claro de tensión frente al sesgo restrictivo de la Fed. Esto prepara el terreno para una reacción volátil a los datos de empleo.
Anticipamos un aumento marcado de la volatilidad cambiaria tras la publicación del NFP. Históricamente, una sorpresa relevante en las cifras de empleo puede mover al DXY casi un punto porcentual en un solo día, similar a las reacciones importantes del mercado observadas durante el ciclo de alzas de tasas de 2022-2023. En consecuencia, estamos evaluando estrategias con opciones para capitalizar un gran movimiento de precio, dado que la dirección sigue siendo incierta.
Implicaciones para las expectativas de tasas y el sentimiento sobre el dólar
Nuestra atención también está en los derivados de tasas de interés, ya que los datos del NFP influirán directamente en las expectativas de un alza en septiembre. El mercado actualmente descuenta una probabilidad del 67% según la herramienta CME FedWatch, pero una cifra sólida de empleo podría elevar esa probabilidad muy por encima del 80%, consolidando el argumento a favor de otra subida. Un reporte débil cuestionaría la narrativa de la Fed y podría hacer que esas probabilidades caigan por debajo del 50%.
También debemos considerar el soporte subyacente para el dólar derivado de su estatus de activo refugio. El lento avance en las conversaciones EE. UU.-Irán proporciona un piso, lo que implica que cualquier debilidad del dólar tras un mal dato de empleo podría ser limitada. Esta tensión geopolítica añade un leve sesgo alcista a nuestra visión general del dólar en las próximas semanas.
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