La economía de Canadá entró al 2T con impulso, ya que el PIB real subió 0.5% en abril, superando el pronóstico consenso de 0.4%. El crecimiento fue generalizado, pero estuvo liderado por energía, que avanzó 3.1%, mientras que minería, canteras y extracción de petróleo y gas aumentaron 2.9%. La mejora de abril siguió a una normalización de la actividad en arenas bituminosas y oleoductos tras disrupciones previas, y los precios elevados en mayo y gran parte de junio respaldaron al sector durante el trimestre.
Con la estimación preliminar incluida, el PIB real del 2T apunta a una ganancia anualizada de 2.3%; en términos per cápita, el PIB apunta a un avance anualizado de 2.8%. Se espera que las presiones de precios se moderen, mientras que los volúmenes podrían mantenerse respaldados conforme se reconstruyan inventarios que se redujeron en el 2T. Aun así, el panorama sigue siendo frágil por la incertidumbre arancelaria, la debilidad de la actividad de reventa en los principales mercados de vivienda y el impacto rezagado en inflación derivado de los precios de energía previamente elevados.
El sector energético impulsa un impulso económico inesperado
Observamos que la economía canadiense comenzó el segundo trimestre con un impulso inesperado, y perfila un sólido avance anualizado de 2.3% en el PIB real. Esta fortaleza se concentra principalmente en el sector energético, que rebotó con fuerza tras disrupciones anteriores. Esto sugiere oportunidades alcistas de corto plazo en futuros de petróleo y gas y en opciones call sobre ETFs vinculados al sector energético.
Esta lectura se apoya en datos recientes que muestran que el crudo Western Canadian Select promedió por encima de 85 dólares (USD) durante gran parte de junio de 2026, fortaleciendo los márgenes de los productores. Además, los volúmenes de exportación de petróleo se han mantenido elevados, con el oleoducto Trans Mountain transportando de forma consistente más de 850,000 barriles diarios. Consideramos que esta fortaleza en energía puede respaldar al dólar canadiense frente al USD en las próximas semanas.
Riesgos, incertidumbre de política y estrategias de posicionamiento
Sin embargo, debemos reconocer que este panorama es frágil y presenta riesgos fuera del complejo energético. La inflación rezagada y la debilidad del mercado de vivienda son vientos en contra relevantes para el consumidor. La Asociación Canadiense de Bienes Raíces (Canadian Real Estate Association) lo confirmó al reportar una caída de 4.2% en las ventas nacionales de viviendas en mayo de 2026, el tercer descenso mensual consecutivo.
Este cuadro económico complejo genera incertidumbre en torno a la política monetaria, con impacto directo en instrumentos sensibles a tasas. Si bien el Banco de Canadá mantuvo la semana pasada su tasa de referencia en 3.75%, su tono hawkish sugirió un posible aumento en septiembre si el crecimiento se mantiene fuerte. Esto añade presión a los futuros de bonos canadienses y a las acciones del sector financiero.
Ante estas fuerzas encontradas, nos estamos posicionando para mayor volatilidad, en particular porque las negociaciones arancelarias aún no resueltas entre EE.UU. y Canadá sobre aluminio y vehículos eléctricos añaden otra capa de riesgo. Si bien mantenemos nuestras posiciones largas en energía, simultáneamente estamos comprando opciones put sobre los principales bancos canadienses y sobre el índice TSX 60 en sentido amplio. Esto aporta una cobertura necesaria ante una posible desaceleración más adelante en el tercer trimestre.
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