La inflación de la Eurozona se moderó a 2.8% en junio, un movimiento impulsado principalmente por la baja en los precios de la energía, mientras que la inflación subyacente se suavizó a 2.4%. Commerzbank espera que la tasa general se mantenga cerca de 3% en los próximos meses y durante la segunda mitad del año. El banco interpreta la lectura de junio como una reversión parcial tras un fuerte repunte el mes anterior, más que como evidencia de que las presiones subyacentes sobre los precios estén disminuyendo.
Se prevé que los precios de la energía cedan ligeramente, pero se espera que las empresas trasladen a los clientes los costos energéticos aún elevados, que siguen por encima de los niveles previos a la guerra con Irán. Esa dinámica sumaría a los efectos indirectos de inflación que monitorea el Banco Central Europeo, y el escenario base del banco asume un nuevo aumento de tasas del BCE en la reunión de septiembre. El texto fue elaborado con una herramienta de IA y revisado por un editor, y se atribuye al equipo de FXStreet Insights.
Perspectivas para la política del BCE y las expectativas de tasas
Vemos la reciente caída de la inflación de la Eurozona a 2.8% como un alivio temporal, no como un cambio en la tendencia subyacente. La lectura de inflación subyacente, que excluye la energía volátil, se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del BCE, lo que indica presiones persistentes sobre los precios. Por lo tanto, esperamos que el Banco Central Europeo avance con otra subida de tasas en su reunión de septiembre.
Dado este panorama, nos posicionamos para tasas de interés de corto plazo más altas durante los próximos dos meses. Los Overnight Index Swaps ya están descontando una probabilidad superior a 70% de un alza de 25 puntos base en septiembre, cifra que consideramos probable que aumente. Creemos que las opciones que se benefician de una subida de los futuros de EURIBOR ofrecen valor de cara a esa reunión.
Posicionamiento estratégico ante presiones inflacionarias persistentes
Esta postura restrictiva del BCE debería seguir dando soporte al euro. Una encuesta reciente del ZEW Economic Research Institute mostró que el ánimo de los inversionistas en Alemania mejoró inesperadamente, lo que sugiere cierta resiliencia que podría fortalecer el argumento del BCE para endurecer la política monetaria. Preferimos estrategias como comprar opciones call sobre el par EUR/USD, apostando por un euro más fuerte a medida que se amplía su ventaja en tasas.
Para los mercados accionarios, mayores costos de financiamiento probablemente actuarán como un viento en contra para las utilidades corporativas. Por ello, mantenemos cautela sobre los índices bursátiles europeos y vemos potencial para un aumento de la volatilidad. Estamos considerando comprar opciones put sobre el Euro Stoxx 50 como cobertura ante una posible corrección del mercado.
Esta situación se asemeja al ciclo 2022-2023, cuando los mercados inicialmente celebraron la caída de la inflación general, solo para verse sorprendidos por la determinación del banco central de combatir una subyacente pegajosa. La historia sugiere que los efectos de segunda ronda derivados de altos costos energéticos y del crecimiento salarial pueden mantener la inflación elevada por más tiempo de lo esperado. Nos posicionamos para un mercado que actualmente está subestimando este riesgo de tasas “más altas por más tiempo” en Europa.
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