Los datos del Institute for Supply Management mostraron un enfriamiento de la manufactura de EE. UU. en junio, con el PMI Manufacturero retrocediendo a 53.3 desde mayo y quedando por debajo del consenso de 54. Las presiones de precios cedieron, ya que el índice de Precios Pagados cayó a 73 desde 82.1, mientras que el índice de Empleo mejoró a 49.7 desde 48.6. Los indicadores de demanda fueron mixtos: el índice de Nuevos Pedidos bajó a 56 desde 56.8. En FX, el billete verde mantuvo un sesgo alcista, con el índice del dólar estadounidense sosteniéndose por encima de 101.00 y probando máximos de varios días.
Antes de la publicación, los mercados habían descontado un PMI ISM sin cambios en 54, lo que habría marcado un sexto mes consecutivo por encima de 50.0; lecturas sostenidas por encima de 42.5 suelen asociarse con crecimiento de la economía en general. Los detalles de mayo mencionaban nuevos pedidos en 56.8, Precios Pagados cediendo a 82.1 desde 84.5, y empleo en 48.6 frente a 46.4 previamente. Se describió al EUR/USD enfrentando resistencia cerca de 1.1450, con niveles de referencia en 1.1622, la SMA de 200 días en 1.1657 y 1.1685; los marcadores a la baja fueron 1.1324, 1.1300 y 1.1210, junto con un RSI alrededor de 37 y un ADX alrededor de 36.
Desaceleración manufacturera y moderación de las presiones inflacionarias
Los datos manufactureros más recientes de junio mostraron una desaceleración, con el titular quedando por debajo de lo esperado en 53.3. Si bien el sector sigue expandiéndose, esta pérdida de impulso es una señal que debemos vigilar de cerca en las próximas semanas. Sin embargo, el detalle más relevante fue la fuerte caída del índice de Precios Pagados, lo que sugiere que las presiones inflacionarias a la salida de fábrica se están moderando de forma considerable.
Este enfriamiento de la inflación es un indicador adelantado clave, que potencialmente puede anticipar una baja en medidas más amplias como el Índice de Precios al Consumidor (IPC). Con el último dato de IPC de mayo de 2026 aún elevado en 3.4%, este informe manufacturero nos da motivos para pensar que la Reserva Federal podría tener menos razones para mantener su postura restrictiva hasta fin de año. Ahora estamos considerando posiciones en derivados de tasas de interés, como futuros SOFR de diciembre de 2026, para apostar por un giro más dovish de la Fed de lo que el mercado está actualmente poniendo en precios.
Fortaleza cambiaria, volatilidad de mercado y divergencia laboral
Pese al informe manufacturero más débil en EE. UU., el dólar estadounidense continúa mostrando fortaleza, con el DXY manteniéndose firme por encima de 101.00. Esto obedece en gran medida a una historia de desempeño relativo, ya que datos recientes muestran debilidad persistente en otras economías principales, incluida una caída reciente de 1.5% en los pedidos de fábrica alemanes. Por ahora, vemos esto como una oportunidad para utilizar opciones sobre el EUR/USD, potencialmente comprando puts para apuntar a un movimiento hacia el nivel de 1.1300.
Las señales encontradas de una economía estadounidense que se desacelera y un dólar fuerte están generando incertidumbre, lo que típicamente conduce a mayor volatilidad de mercado. El VIX, una medida de la volatilidad esperada del mercado, actualmente cotiza cerca de un mínimo de varios años de 13.5, lo que consideramos insosteniblemente bajo dadas las circunstancias. Estamos recomendando un enfoque cauteloso mediante la compra de opciones call sobre el VIX o puts sobre el S&P 500 como una cobertura relativamente barata ante una posible caída del mercado.
En el componente de empleo, el índice subió ligeramente a 49.7, pero permanece en territorio de contracción para el sector manufacturero. Esto contrasta con el mercado laboral más amplio de EE. UU., que sumó unos sólidos 210,000 empleos en el último informe de mayo de 2026. Esta divergencia sugiere que la desaceleración manufacturera aún no se ha extendido, pero sigue siendo un riesgo clave a monitorear de cara al próximo informe oficial de empleo.
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