El PMI Manufacturero ISM de EE.UU. registró 53.3 en junio, por debajo del pronóstico del mercado de 54. La lectura aún indica expansión en la actividad fabril, pero el dato por debajo de lo esperado sugiere que el impulso fue más débil de lo previsto.
Perspectivas Para El Crecimiento De EE.UU., La Fed Y La Volatilidad
Los datos manufactureros de junio se ubicaron por debajo de lo que esperábamos, con una lectura de 53.3. Si bien este número aún indica que el sector está creciendo, sugiere que el ritmo de la expansión económica está perdiendo impulso. Estamos ajustando nuestra estrategia para contemplar esta posible desaceleración en las próximas semanas.
Creemos que estos datos más débiles hacen menos probable que la Reserva Federal adopte una postura agresiva en materia de tasas. La herramienta CME FedWatch ahora muestra que la probabilidad de un alza de tasas en la próxima reunión cayó de 45% a apenas por debajo de 30% desde que se publicó el dato. Por lo tanto, buscamos aumentar posiciones en futuros de tasas de interés de corto plazo, que se benefician de un banco central más dovish.
Este tipo de sorpresa económica suele traer incertidumbre, lo que puede traducirse en mayor volatilidad de mercado. Históricamente, hemos visto periodos en los que una serie de datos más débiles de lo esperado, como a finales de 2024, llevó al índice VIX a subir más de 30% en un mes. Estamos comprando opciones call sobre el VIX con vencimiento en agosto para protegernos y, potencialmente, beneficiarnos de un repunte similar en la volatilidad.
Implicaciones Para Sectores Y Divisas
La desaceleración en la manufactura tiene un impacto directo en las compañías industriales, cuyas utilidades están estrechamente vinculadas al crecimiento económico. Con el componente de nuevos pedidos del informe ISM también disminuyendo por segundo mes consecutivo, vemos vientos en contra para este sector. Estamos considerando spreads de puts sobre ETFs del sector industrial para posicionarnos ante un desempeño inferior de este grupo frente al mercado en general.
Una economía estadounidense en enfriamiento también tiende a debilitar al dólar, especialmente mientras otros bancos centrales se mantienen más hawkish. Por ejemplo, el Banco Central Europeo ha visto que los datos recientes de inflación se ubicaron por encima de lo esperado, lo que sugiere que tienen menos margen para flexibilizar la política. Esta divergencia nos lleva a favorecer posiciones largas en futuros de EUR/USD, anticipando un cambio en la fortaleza relativa de las divisas en detrimento del dólar.
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