El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dijo en el Foro del BCE sobre Banca Central 2026 que no ofrecerá orientación a futuro, al argumentar que la Fed debe “trazar un nuevo rumbo” para mejorar la toma de decisiones. Enmarcó la estabilidad de precios como la tarea central, afirmó que los funcionarios ven los precios como “demasiado altos” y reiteró que no habrá aceptación de una inflación por encima del 2%. Warsh señaló que el banco central decidirá si la inteligencia artificial es inflacionaria, mientras describía el boom de la IA como algo que primero se está viendo “muy prominentemente” en Estados Unidos y que aún está en una etapa temprana de desarrollo. También citó mercados laborales estables y un lado de la oferta sólido, y añadió que las expectativas de inflación durante las primeras cuatro semanas han bajado y que los riesgos inflacionarios se han moderado.
Los indicadores de mercado citados junto con los comentarios mostraron una puntuación de 5.6/10 en el FXS Speechtracker, mientras que el FXS Fed Sentiment Index se mantuvo prácticamente sin cambios en 123.64. Warsh dijo que la volatilidad y los rendimientos han bajado, y señaló que probablemente haya noticias la próxima semana sobre los líderes de los grupos de trabajo. Indicó que el crecimiento potencial parece haber tendido al alza y que, si los últimos cuatro trimestres sirven de guía, hay motivos para el optimismo. Sobre el balance, dijo que su visión no ha cambiado en sus primeras cuatro semanas en la Fed, que cualquier giro sería bien deliberado y comunicado, y que la política de balance roza la política fiscal; quiere que la política de tasas de interés siga siendo la herramienta clave.
Implicaciones para la volatilidad y las estrategias con opciones
Dada la negativa de la Fed a ofrecer orientación a futuro, debemos prepararnos para una mayor volatilidad alrededor de publicaciones clave de datos en las próximas semanas. Creemos que esto hace atractiva la estrategia de comprar opciones antes del próximo informe de Nóminas No Agrícolas (Non-Farm Payrolls) del 10 de julio. Con el Índice de Volatilidad de CBOE (VIX) operando actualmente cerca de un mínimo de varios años de 13.1, las primas de las opciones son relativamente baratas para posicionarse de cara a estos eventos con potencial de mover al mercado.
El firme compromiso del presidente Warsh con el objetivo de inflación del 2%, incluso con datos mejorando, sugiere que el entorno de tasas “más altas por más tiempo” persistirá. Por lo tanto, estamos evaluando opciones sobre futuros de tasas de interés de corto plazo para apostar contra que el mercado ponga en precio recortes significativos de tasas para 2026. Las lecturas más recientes de la herramienta CME FedWatch respaldan esta visión, al mostrar que la probabilidad de un recorte de tasas para diciembre ha caído de 50% a por debajo de 25% durante el último mes.
Oportunidades sectoriales y perspectiva de política
El enfoque de la Fed en la IA como una gran fuerza económica, aunque sin certeza sobre su impacto inflacionario, crea oportunidades únicas a nivel sectorial. Vemos fortaleza sostenida en el sector tecnológico de Estados Unidos, lo que hace especialmente atractivas las opciones call sobre índices con alta ponderación tecnológica. Esta perspectiva se ve reforzada por datos recientes de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), que muestran que la productividad de los negocios no agrícolas creció a una sólida tasa anual de 3.4% en el primer trimestre, atribuida en gran medida a ganancias de eficiencia impulsadas por la tecnología.
La visión de mercados laborales estables y un lado de la oferta sólido le da a la Fed margen para mantener su política restrictiva sin temer una recesión inminente. Esto reduce la necesidad inmediata de opciones put defensivas generalizadas sobre el S&P 500, permitiéndonos enfocarnos en operaciones más focalizadas y impulsadas por eventos. Históricamente, periodos con una Fed dependiente de los datos y baja volatilidad a menudo han precedido movimientos bruscos del mercado cuando las cifras económicas sorprenden a las expectativas.
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