El PMI manufacturero de Brasil de S&P Global subió a 50.8 en junio desde 49.1 previamente, volviendo a ubicarse por encima del umbral de 50.0 que separa la expansión de la contracción. La lectura indica un retorno a condiciones de crecimiento en el sector manufacturero tras un periodo de deterioro.
El índice principal de la encuesta, elaborado por S&P Global, muestra una mejora de las condiciones operativas generales al cierre del segundo trimestre. El nivel de junio implica un repunte moderado tras el desempeño por debajo de 50 del mes anterior, lo que señala que la producción, los nuevos pedidos y las condiciones de empleo fueron, en balance, más sólidas que en mayo.
Implicaciones de mercado del repunte del PMI manufacturero
El salto del PMI manufacturero de Brasil a 50.8 es, para nosotros, una señal alcista relevante. Pasar de contracción en mayo a expansión en junio sugiere que la desaceleración económica podría estar tocando fondo antes de lo esperado. Esta sorpresa positiva debería llevarnos a reevaluar posiciones bajistas en activos brasileños.
Creemos que estos datos respaldan un rally del índice Ibovespa, ya que una mejora de la actividad manufacturera puede traducirse en mejores resultados corporativos. El índice ha estado teniendo dificultades para superar los 135,000 puntos, y esto podría aportar el catalizador necesario. Estamos considerando comprar opciones call de agosto sobre el ETF EWZ para capturar un potencial alza en las próximas semanas.
Estos datos económicos más sólidos también deberían atraer capital extranjero, brindando soporte al real brasileño. El tipo de cambio USD/BRL, que según datos recientes del banco central promedió alrededor de 5.10 en el segundo trimestre, ahora podría poner a prueba el nivel de 5.00. Vemos una oportunidad en vender opciones put de corto plazo sobre el BRL, apostando a una menor volatilidad a la baja.
Consecuencias para la política monetaria y las tasas de interés
Este giro hacia la expansión complica el panorama para la próxima decisión de tasas del Banco Central do Brasil. Con la tasa Selic actualmente en 9.5%, el mercado venía incorporando un recorte hacia el final del tercer trimestre. Estos datos sólidos reducen de forma significativa esas probabilidades, ya que el banco central podría priorizar mantener la inflación bajo control, que se ubicó en 4.1% anual en mayo.
Históricamente, un movimiento sostenido por encima de 50 en el PMI ha precedido periodos de aceleración económica, como se observó en la recuperación de 2021. Si bien un solo dato no es una tendencia, la magnitud del salto de 49.1 a 50.8 amerita nuestra atención. Nuestro foco ahora estará en deshacer apuestas a recortes agresivos en el mercado de futuros de tasas de interés.
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