El euro cayó frente a la libra esterlina el miércoles después de que la inflación de la eurozona quedara por debajo de lo esperado, moderando el ajuste de precios del mercado para otra subida de tasas del Banco Central Europeo (BCE) este año. El EUR/GBP operaba cerca de 0.8598, su nivel más bajo desde julio de 2025, con la atención puesta en los comentarios previstos más tarde en el Foro del BCE en Sintra por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Los datos de Eurostat mostraron que la inflación preliminar del Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) se desaceleró a 2.8% interanual en junio desde 3.2% en mayo, por debajo de una previsión de 3.0%, mientras que la lectura mensual cayó 0.1% tras un alza previa de 0.1%. El IAPC subyacente se moderó a 2.4% interanual desde 2.6%, y subió 0.2% mensual tras 0.3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre política tras la renuncia del primer ministro Keir Starmer el mes pasado, y Bailey afirmó que la inflación británica aún podría subir a 3.2% más adelante este año, agregando que condiciones financieras más restrictivas le dan tiempo al BoE para evaluar la Bank Rate.
Divergencia de política e implicaciones para el EUR/GBP
Creemos que los datos más suaves de inflación en la eurozona confirman una creciente divergencia de política entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La caída de la inflación general a 2.8%, un descenso significativo desde los picos por encima de 5% observados el año pasado, refuerza el argumento para que el BCE haga una pausa en su ciclo de alzas. Esto debería mantener la presión a la baja sobre el tipo de cambio EUR/GBP en las próximas semanas.
Dado este panorama, estamos evaluando comprar opciones put sobre EUR/GBP para capitalizar una mayor caída por debajo del nivel de 0.8600. Los próximos discursos de Lagarde y Bailey serán críticos y podrían incrementar la volatilidad de corto plazo. Por ello, estamos estructurando operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, apuntando a finales de julio o agosto.
Diferenciales de inflación y estrategia de trading
El contraste es marcado al comparar la inflación subyacente, que ha bajado a 2.4% en la eurozona, mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene elevado por encima de 4.5%, según los datos más recientes de la ONS del mes pasado. Este diferencial de inflación respalda un euro fundamentalmente más débil frente a la libra. En consecuencia, estamos viendo que la volatilidad implícita a un mes en las opciones de EUR/GBP repunta hacia 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a los mensajes de los bancos centrales.
También nos posicionamos ante la posibilidad de vender en cualquier repunte si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono más hawkish de lo que el mercado espera. Si bien la situación política del Reino Unido tras la renuncia de Starmer genera cierta incertidumbre para la libra, el foco inmediato sigue estando en el problema de inflación más persistente que enfrenta el Banco de Inglaterra. Históricamente, la inflación británica ha demostrado ser más rígida, lo que sugiere que la tarea del BoE está lejos de terminar.
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