El EUR/JPY cotizaba cerca de 185.40, con una baja de 0.15% el miércoles, a medida que el Euro se debilitó por una inflación más suave en la Eurozona, mientras que el Yen japonés se fortaleció por demanda de refugio y comentarios sobre una posible intervención oficial. La inflación preliminar del IPCA armonizado (HICP) subió 2.8% interanual en junio, desacelerándose desde 3.2% y por debajo del consenso de 3%; en términos mensuales cayó 0.1% tras un aumento de 0.1% en mayo. El HICP subyacente avanzó 2.4% interanual, por debajo de 2.6% y también inferior al pronóstico de 2.6%, mientras que la tasa subyacente mensual se moderó a 0.2% desde 0.3%.
Las lecturas más frías moderaron las expectativas de nuevas alzas de tasas del BCE y mantuvieron la presión sobre la moneda única, incluso cuando Joachim Nagel señaló que los riesgos para la inflación siguen sesgados al alza y que mantiene abiertas las opciones para las reuniones de julio y septiembre. En Japón, la ministra de Finanzas Satsuki Katayama afirmó que las autoridades están listas para responder a movimientos excesivos del tipo de cambio cuando sea necesario, sin especificar un nivel. La miembro del directorio del BoJ, Ayano Sato, indicó que las empresas se están volviendo más activas al elevar salarios y precios, argumentando que esto podría aumentar el impacto inflacionario de un JPY más débil, mientras que la política monetaria sigue centrada en la inflación y la política fiscal aborda los efectos en hogares y empresas; Societe Generale señaló 165 en USD/JPY como un posible umbral y dijo que un rally del JPY por cierre de cortos podría seguir a cualquier cambio en el panorama de la Fed o a nuevas alzas de tasas del BoJ.
El sesgo dovish del BCE y las amenazas de intervención del BoJ impulsan el panorama para el EUR/JPY
Dada la situación actual con el EUR/JPY en torno a 185.40, vemos un camino claro para una continuidad del movimiento a la baja en las próximas semanas. Los principales catalizadores son un Banco Central Europeo (BCE) con sesgo dovish y un Banco de Japón (BoJ) respaldado por un Ministerio de Finanzas que amenaza con intervenir. Estas dos fuerzas opuestas configuran un caso convincente para un EUR/JPY más débil.
La desaceleración inesperada de la inflación en la Eurozona a 2.8% es relevante y afecta directamente nuestra visión sobre el Euro. El BCE ya recortó su tasa de referencia a 3.75% a inicios de junio de 2026, y estos datos de inflación más suaves vuelven muy improbable cualquier alza adicional. Creemos que el mercado comenzará ahora a incorporar la posibilidad de otro recorte antes de fin de año, manteniendo presión bajista sobre la moneda única.
Del otro lado de la operación, el riesgo de intervención japonesa es muy real y no debe subestimarse. Vimos a las autoridades gastar un récord de 9.8 billones de yenes esta primavera para defender la divisa cuando el USD/JPY superó 160, lo que demuestra una fuerte determinación. Con funcionarios advirtiendo nuevamente contra movimientos excesivos, el mercado está en máxima alerta ante otro episodio de intervención, lo que provocaría un rally abrupto del Yen.
Posicionamiento y estrategia en el entorno actual del EUR/JPY
Para los operadores de derivados, este entorno favorece estrategias que se beneficien de una caída del tipo de cambio EUR/JPY y de un posible repunte de la volatilidad. Recomendamos comprar opciones put sobre EUR/JPY para capitalizar un movimiento bajista limitando el riesgo. El mercado de opciones ya lo está señalando: los risk reversals a un mes muestran un sesgo marcado hacia fortaleza del JPY frente al Euro.
De cara a lo que viene, nos estamos posicionando para una prueba de niveles más bajos, con un objetivo potencial en el área de 182.00 durante el próximo mes. Cualquier comentario dovish de funcionarios del BCE tras los datos recientes de inflación acelerará este movimiento. Los operadores deben mantenerse muy atentos a nuevas advertencias verbales desde Tokio, ya que con frecuencia preceden acciones directas en el mercado.
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